2024.12.31 周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

官方制造业PMI小幅下滑，仍在荣枯线上。数据不及预期叠加年底资金面收紧令股指再度回落；但31日中央财办再度强调2025年要适时利用好降准降息等手段，互换便利二期即将开展；政策刺激预期不改，指数或能在下方寻求支撑，建议IF2503继续多配。仅供参考

有色：

美元强势对铜价起到明显压制，同时下游消费季节性走弱，加工企业开工率回落，预计沪铜维持弱势震荡。铝近期需求端处于季节性淡季，库存在下游接货逢低补库下尚未累库，且当前供应端电解铝理论亏损扩大，给予铝价一定支撑，预计铝价维持区间震荡。氧化铝近期现货价格出现松动，但当前供需维持平衡，在新投产能投产前现货价格较为坚挺，近月合约大幅贴水下难以深跌，预计近月合约维持高位震荡。锡缅甸尚未投产，冶炼端小幅下降，库存窄幅波动，基本面矛盾不大，预计锡价维持区间震荡。锌加工费小幅回升，冶炼厂利润边际修复，锌价上方空间有限；但当前供应偏紧现实未变，现货升水坚挺，库存回落支撑强劲，锌价预期延续高位震荡。仅供参考

黑色：

钢材：市场宏观政策干扰持续存在，当前钢材基本面压力不大，估值低位。建议螺纹钢rb2505合约多单持有；铁矿：生铁下方有支撑，盈利率回升，年底补库需求仍存，建议铁矿石2505合约多单持有。仅供参考

能源化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。TA5-9月间价差参考-60左右正套入场。成品油需求较差，特朗普恐将打压油价抑制通胀，做空SC2502。仅供参考

农产品：

短期，养殖端出栏有所缩量，供给压力改善，元旦需求形成提振，支撑猪价，但春节前出栏压力仍大，且需求整体处于回落态势，春节消费承接度或有限，猪价反弹空间有限；中长期，在能繁母猪增长生产性能提升背景下，供给将持续施压猪价偏弱运行。因此，预计猪价整体仍旧偏弱为主，LH2503合约为淡季合约，运行区间或在12000-13000。仅供参考

免责声明：本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出任何担保。公司提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担交易后果。    

  未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。