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11月经济数据总体偏弱--周度策略交流会会议纪要20241217

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2024.12.17周度策略交流会会议纪要


会议主题:商品专题


宏观结论:

11月经济数据总体偏弱。中央经济工作会议继续释放积极信号;个人养老金制度全面实施,首批权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录将带来增量资金。获利盘离场令指数出现回调,但是市场交易主逻辑未发生变化, A股仍具上行潜力,建议IF2501继续多配。仅供参考



有色:

强势美元对铜价起到明显压制,同时下游消费转为淡季,加工企业开工率不及预期,预计沪铜维持弱势震荡。铝近期基本面转弱,需求端有所走弱,电解铝进入季节性累库阶段,供应端电解铝理论亏损扩大,给予铝价一定支撑,预计铝价维持区间偏弱震荡。氧化铝国内库存拐点尚未到来,现货依旧维持偏紧态势,近月合约难以深跌。但近期海外价格快速下跌,且电解铝亏损扩大,限制氧化铝上方空间,预计近月合约维持宽幅震荡,远月合约则表现偏弱。锡12月冶炼端预计持稳维持,价格回升后下游消费有所下降,库存开始转为累库,预计锡价维持区间震荡。锌近期加工费底部略有松动,炼厂利润边际修复,但矿山冬季减产仍对炼厂产能释放形成较大阻力,社会库存持续下滑;消费淡季需求表现平平,基本面供需双弱下锌价预期延续宽幅震荡。仅供参考



黑色:

钢材:市场宏观政策干扰持续存在,当前钢材基本面压力不大,估值低位。建议螺纹钢rb2505合约多单等待3300入场;纯碱:基本面供需过剩01合约面临较大仓单压力走势弱于05合约,1-5反套入场。仅供参考



能源化工:

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧,自身基本面逻辑驱动有限。TA5-9月间价差参考-60左右正套入场,SH5-9月间价差参考-30左右反套入场。OPEC+增产计划推迟至20254月,基本符合市场预期,短期地缘升温有所提振,建议等待做空机会;北美及中东受减产和产能瓶颈限制边际供应增量有限。而目前正值北亚燃烧需求旺季,远端化工利润尚可,短期或存在补库需求。估值上内盘PG合约大幅贴水外盘,操作上建议PG01继续做多。仅供参考



农产品:

国外方面,2024/25榨季巴西受火灾及降雨不足影响产量不及榨季初期预估,库存处于低位,全球原糖贸易流趋紧。印度2024/25榨季产量预计处于正常水平,泰国产量预计将重回千万吨之上,2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧。
国内方面,2024/25榨季开启,广西单产下滑但产糖率有所提升,全国新榨季产量预计维持小幅增长,消费端随着春节备货展开有所改善。近期糖浆进口政策持续发酵,关注后续政策落地情况。
糖浆政策仍有发酵空间,国内产需两旺,但印度及国内预计维持丰产格局,或限制上方空间,SR505合约偏震荡看待,上方关注6200价位附近压力。仅供参考



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