2024.12.17周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

11月经济数据总体偏弱。中央经济工作会议继续释放积极信号；个人养老金制度全面实施，首批权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录将带来增量资金。获利盘离场令指数出现回调，但是市场交易主逻辑未发生变化， A股仍具上行潜力，建议IF2501继续多配。仅供参考

有色：

强势美元对铜价起到明显压制，同时下游消费转为淡季，加工企业开工率不及预期，预计沪铜维持弱势震荡。铝近期基本面转弱，需求端有所走弱，电解铝进入季节性累库阶段，供应端电解铝理论亏损扩大，给予铝价一定支撑，预计铝价维持区间偏弱震荡。氧化铝国内库存拐点尚未到来，现货依旧维持偏紧态势，近月合约难以深跌。但近期海外价格快速下跌，且电解铝亏损扩大，限制氧化铝上方空间，预计近月合约维持宽幅震荡，远月合约则表现偏弱。锡12月冶炼端预计持稳维持，价格回升后下游消费有所下降，库存开始转为累库，预计锡价维持区间震荡。锌近期加工费底部略有松动，炼厂利润边际修复，但矿山冬季减产仍对炼厂产能释放形成较大阻力，社会库存持续下滑；消费淡季需求表现平平，基本面供需双弱下锌价预期延续宽幅震荡。仅供参考

黑色：

钢材：市场宏观政策干扰持续存在，当前钢材基本面压力不大，估值低位。建议螺纹钢rb2505合约多单等待3300入场；纯碱：基本面供需过剩01合约面临较大仓单压力走势弱于05合约，1-5反套入场。仅供参考

能源化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。TA5-9月间价差参考-60左右正套入场，SH5-9月间价差参考-30左右反套入场。OPEC+增产计划推迟至2025年4月，基本符合市场预期，短期地缘升温有所提振，建议等待做空机会；北美及中东受减产和产能瓶颈限制边际供应增量有限。而目前正值北亚燃烧需求旺季，远端化工利润尚可，短期或存在补库需求。估值上内盘PG合约大幅贴水外盘，操作上建议PG01继续做多。仅供参考

农产品：

国外方面，2024/25榨季巴西受火灾及降雨不足影响产量不及榨季初期预估，库存处于低位，全球原糖贸易流趋紧。印度2024/25榨季产量预计处于正常水平，泰国产量预计将重回千万吨之上，2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧。
国内方面，2024/25榨季开启，广西单产下滑但产糖率有所提升，全国新榨季产量预计维持小幅增长，消费端随着春节备货展开有所改善。近期糖浆进口政策持续发酵，关注后续政策落地情况。
糖浆政策仍有发酵空间，国内产需两旺，但印度及国内预计维持丰产格局，或限制上方空间，SR505合约偏震荡看待，上方关注6200价位附近压力。仅供参考

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