2024.12.10周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

政治局会议释放实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节等积极信号；后续可继续关注经济会议有关政策内容，政策驱动下A股仍具上行潜力，建议IF2412可继续多配。

有色：

铝：近期供应端电解铝理论亏损扩大，需求端出口预期有所承压，在当前库存未明显出现累库下，预计下方存在一定支撑，铝价维持区间宽幅震荡。氧化铝：国内库存拐点尚未到来，但海外供需预期有所好转，盘面有所承压，预计近月合约维持宽幅震荡，远月合约则表现偏弱。关注后续国内外现货价格走势。锡：12月冶炼端预计持稳维持，现阶段消费仍有韧性，国内维持去库，给予下方支撑，预计锡价维持区间震荡。锌：近期加工费底部略有松动，炼厂利润边际修复，但矿山冬季减产仍对炼厂产能释放形成较大阻力，社会库存持续下降；消费淡季需求表现平平。基本面供需双弱与资金扰动下锌价预期延续宽幅震荡。铜：强势美元对铜价起到压制，同时下游消费转为淡季，加工企业开工率不及预期，不过中国明年积极的经济政策预期支撑铜价，预计沪铜维持宽幅震荡。

黑色：
钢材：市场宏观政策干扰持续存在，当前钢材基本面压力不大，估值低位。建议螺纹钢rb2505合约多单持有；纯碱：政策信号积极拉涨低估值商品，纯碱 2501 合约临近交割月此前空单止盈离场。仅供参考

化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。L2501合约空单继续持有，RU2501合约多单继续持有。仅供参考

农产品：

周例会结论：国外方面，近期南美天气表现良好，巴西丰产预期施压盘面，美豆出口提振有限，CBOT大豆偏弱震荡。贴水方面，巴西雷亚尔贬值出口优势增加，叠加南美丰产预期增强，巴西大豆升贴水提前走弱。预计美豆价格在950-1050美分/蒲式耳区间震荡为主。国内方面，近月大豆到港处于近年偏高水平，大豆及豆粕供应充足。下游饲料需求提振有限，大豆及豆粕库存仍相对偏高。整体来看，海内外大豆供应压力预期较大，巴西升贴水提前走弱，豆粕支撑力度不足。当前南美天气风险有限，特朗普交易时间未到，预计豆粕偏弱震荡为主。

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