2024.11.26周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

短期地缘风险加剧，美元持续走强令外资持续流出，融资盘获利了结，股指短期或仍面临一定的回调压力，但不应过分悲观，市场交易主逻辑未发生变化，政策导向仍存，经调整后A股仍具上行潜力，故建议IF2412可继续多配。

有色：

市场对美联储缓步降息预期升温，强势美元对铜价起到明显压制，同时下游消费逐渐转淡，加工企业开工率不及预期，预计沪铜弱势震荡。近期铝材出口退税事件有所缓解，下游部分企业抢出口下开工率有所提升，且铝价回落后库存明显去化，预计沪铝下方存在一定支撑。氧化铝国内基本面变化不大，去库拐点尚未到来，近月合约存在支撑，但电解铝理论亏损进一步扩大，或限制上方空间，关注后续现货价格走势。当前宏观情绪对锡价未来影响利空，但现货端表现较好，国内再度转为去库，给予下方支撑，预计锡价维持区间宽幅震荡。海外矿山爬产缓慢，国内北方部分矿企计划冬季检修停产，锌上游结构性矛盾依旧尖锐，炼厂利润修复不及预期，锌锭社会库存快速回落，消费淡季需求难见起色，供需双弱格局下锌价预期延续高位震荡。

黑色：
钢材：市场宏观政策干扰持续存在，当前钢材基本面压力不大，估值低位。建议螺纹钢rb2505合约多单持有；铁合金供给边际略显过剩，但估值偏低，预计下方空间不大。建议锰硅2501合约执行价为6000的卖出看跌期权继续持有；纯碱供应回升至高位，需求端由于玻璃持续冷修减产需求下滑，供需宽松下持续累库，建议纯碱2501合约空单持有。仅供参考

化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。L2501合约空单继续持有，L2501-L2505反套继续持有，RU2501合约多单继续持有。仅供参考

农产品：

国外方面，受USDA报告下调美豆产量影响，全球大豆供应增幅收窄，前期美豆价格低点或反映基本面宽松格局，阶段性底部确立。而南美方面，巴西大豆播种进度追赶至正常年份，且目前天气预报风险有限，预计美豆价格在950-1050美分/蒲式耳区间震荡为主。国内方面，10月大豆到港处于近年偏高水平，大豆及豆粕供应充足。近期下游采购成交改善，豆粕库存延续去化，现货基差震荡偏强。整体来看，阶段性CBOT大豆价格低点或已出现，后期南美产量兑现及特朗普交易仍存变数，关注豆粕05合约在2800以下低多机会。关注后续到港及库存去化情况。

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