2024.11.05周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

9月24日以来刺激举措陆续落地，股指走势发生方向性转变，维持看多观点。但本周美国大选、11月议息会议、国内人大常委会三大事件将加剧市场波动，IM及IC大涨后或进入调整期，而三季报表现更优的IH及IF更具性价比，建议可在当前位置多配IF2412。仅供参考

有色：

铜矿加工费偏低，电解铜供应增量有限，且美元下跌对铜价起到支撑，不过需求端表现欠佳，预计铜价维持高位震荡。电解铝近期因成本端氧化铝大幅上涨，电解铝成本抬升，给予铝价支撑；但电解铝需求端有所走弱，预计铝价维持区间宽幅震荡。氧化铝国内基本面表现为供需双增，但采暖季供应扰动增加，预计氧化铝强现实四季度延续，偏紧格局在新投产能投放前难有改善，现货价格维持坚挺下，预计短期氧化铝近月维持偏强震荡，远月在新投产预期下表现相对弱势。锡当前基本面表现为供应偏紧需求存在韧性，但市场对缅甸复产预期有所反复，预计锡价表现为区间震荡。近期海内外锌矿山扰动不断，加工费反弹动力不足，冶炼厂利润延续倒挂，供应紧缺的中短期格局难见改善；国内政策刺激推升锌市需求增长预期，下游开工边际回暖，社会库存后续仍存去库潜力。预计沪锌维持高位震荡。仅供参考

黑色：

黑色基本面弱，但近期宏观政策发布窗口期，做空风险较大，等待政策明朗后寻找交易机会。纯碱供应回升至高位，需求端由于玻璃持续冷修减产需求下滑，供需宽松下持续累库，建议纯碱2501合约空单持有。仅供参考

能源化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。RU2501合约多单继续持有。OPEC+推迟增产计划短期提振油价，但原油基本面仍然偏弱，建议等待做空机会；目前市场流传将增加加工燃料油赋税，预计将使燃料油作为原料的性价比降低，需求下降，同时抬升沥青生产成本，继续做扩BU2501-FU2501价差；中国第三批燃料油出口配额下发不及预期，四季度低硫燃料油产量被动减少，供需基本面紧张。做多低硫2412-2501价差继续持有；北美及中东受减产和产能瓶颈限制边际供应增量有限。而目前正值北亚燃烧需求旺季，远端化工利润尚可，短期或存在补库需求。估值上内盘PG合约大幅贴水外盘，操作上建议PG01可入场做多。仅供参考

农产品：

东南亚主产国累库速度不及市场预期，供应紧平衡，叠加印尼生柴B40政策预计2025年初落地，远月供应担忧仍存，棕榈油基本面情况暂强于其他油脂。国内进口利润下滑导致四季度买船进度偏慢，后续库存累库高度预计有限，需求端表现相对一般。整体来看，棕榈油2501合约处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，建议回调后做多为主；价差方面，棕榈油基本面格局好于籽油，油料端未见较大驱动之前，关注回调后买棕榈油抛豆油机会。后续关注MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口及库存情况。仅供参考

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