2024.05.14周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

4月社融信贷受多重因素影响低于预期。传言港股通红利税即将调整，外资回流推动港股上涨。“新国九条”发布，白马成长机会再现，建议按当前位置做多IF2409。

有色：

铜矿供应偏紧，加工费跌至历史低位，国内部分冶炼厂进入集中检修期，加剧市场对于电解铜供应的担忧，不过高铜价对于下游需求存在制约，预计铜价震荡偏强，沪铜暂逢低做多思路对待。铝进口窗口关闭下供应增量有限，铝棒减产规模暂未扩大，国内绝对库存水平较低，下方支撑较强，短期沪铝维持高位震荡，中长期偏多看待。氧化铝矿石供应不足限制氧化铝产能扩张，现货阶段性偏紧短期难以改变，预计现货价格坚挺，期货转为高位区间震荡。锡基本面变化不大，锡价预计维持高位震荡，消费韧性下回调空间有限，关注后续缅甸相关政策以及需求恢复情况。铅近期矿端偏紧局面未变，废料供应偏紧，原料端成本支撑较强，再生铅炼厂因原料紧张而普遍减产，叠加下游开工边际改善，现阶段铅价重心震荡上行，建议沪铅2406合约暂时观望。锌海内外矿端供应边际收紧，国内TC跌至近年新低，炼厂利润持续倒挂，基本面成本支撑较强，下游企业现货消费边际改善，预计锌价偏强运行，建议沪锌2406合约多单继续持有。

黑色：

螺纹：当前螺纹钢价格估值偏低。基本面上，供应低位，且未来资金仍有预期，一旦后期需求起来，库存去库加速，价格反弹空间就能打开。建议螺纹2410合约多单持有。

化工：

化工品目前大多品种处于供需基本面疲软，但估值偏低的处境，单边趋势性较差，建议做卖权为主。PVC可考虑卖行权价为6200的V09看涨期权,MEG可考虑卖行权价为4700的EG09看涨期权。

农产品：

售粮进度已经进入尾声，供应端压力减退，玉米及替代品的进口受政策调控影响有望放缓，深加工玉米消耗量维持高位，玉米短期相对偏强，中期可能受小麦下跌及进口拍卖等拖累，长期来看，下半年饲用需求存在随生猪走强的预期，三季度是传统青黄不接期，随着玉米的持续消耗，09合约有望季节性走强。

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