2024.01.16周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

美国非农就业与通胀数据均好于预期； 12月信贷基本符合预期，社融、M2低于预期，降息预期进一步强化；央行重启PSL反映中央经济工作会议积极政策基调。开年以来指数表现相对弱势，但政策组合拳下实际经济数据改善后，指数或能筑底。仅供参考

有色：

美元反弹对铜价起到压制，短期受部分地区船期影响，进口铜出现延期到港现象，不过消费端仍未出现明显改善，下游补库需求疲软，预计沪铜维持高位震荡。铝短期原料端扰动支撑铝价，但需求将进入淡季，国内社会库存逐渐步入累库周期，铝价维持偏弱震荡。氧化铝供应紧张有所缓解，氧化铝利润持续走高至历史高位，仓单及进口压力增加，氧化铝期货预计易跌难涨。锡消费转入淡季，库存位于高位，但矿端加工费持续走弱，给予支撑锡价，锡价预计维持高位震荡。铅现阶段市场供需端均在恢复，一方面是再生铅重污染解除后开工率明显回升，另一方面下游积极补库，加工品开工边际好转，短期来看，随着环保限产令解除，减产利好已逐渐兑现，铅价反弹动能边际走弱，上行空间有限，建议沪铅2402合约多单在16500附近获利离场。 锌近期TC跌至今年新低，冶炼端利润持续走低至盈亏线，但下游生产受环保限产影响较平淡，产业链供需双弱，暂无显著矛盾，但需求将进入淡季，国内社会库存逐渐步入累库周期，锌价维持震荡运行，建议沪锌2402合约暂时观望。

黑色：

硅锰：产量反弹，但仍处下降通道，价格位于低估区间。厂家大面积亏损，如低价延续，产量将进一步下降。建议硅锰2405合约多单持有。
玻璃：中游贸易商库存偏低，存在冬储补库预期，2024年上半年竣工需求预期较好。建议玻璃05合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。UR3-5正套70附近继续做多。MA05在2300附近做多。仅供参考

农产品：

北半球产量恢复有限，但本榨季巴西产量超预期，且市场预计下一榨季巴西依然增产，原糖上方依然承压。国内广西新糖集中上市，需求方面春节前备货期有限，整体来看当前供给压力仍在，SR2405合约面临工业库存逐步增加及消费偏淡的压力，叠加原糖承压，预计短期SR2405偏弱运行，关注逢高抛空的机会。糖厂当前处于白糖生产阶段，糖厂可利用期货锁定利润，可逢高做空SR2405合约进行卖出套保；为增加收益，糖厂也可以尝试卖出SR2405看涨期权。

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