2024.02.20周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

美国通胀再超预期，3-5月降息概率下降。证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展听取意见建议；假期文旅出行强劲，社零数据预期改善。多项政策齐出旨在托底市场，国内经济数据陆续改善前提下，指数至当前位置已释放部分风险，股指将逐渐明确底部区间。

有色：

铜价受lme库存下降以及预期国内出台进一步经济刺激举措，得到一定支撑，不过美国通胀数据高于预期，市场推迟首次降息时间预期，美元指数反弹压制铜价，预计铜价高位震荡为主。电解铝国内进入季节性累库且铝棒累库速度较快，铝价有所承压，但绝对库存较低给予价格支撑，预计下跌空间有限。氧化铝供需较为稳定，基本面变化不大，且成本端对氧化铝存在一定支撑，氧化铝预计下跌空间有限。海外缅甸宣布将所有锡矿出口关税调整至按30%税率征收实物税，锡矿未来供应或有缩减预期，预计锡价短期表现震荡偏强。锌现阶段国内TC跌至近年新低，矿冶利润持续处于相对低位，产业链成本支撑较强，锌价底部较夯实，待供需修复和宏观情绪转好后等待做多时机，建议沪锌2404合约暂时观望。铅现阶段随着环保限产令解除，减产利好已逐渐兑现，铅价中枢或将震荡回落，建议沪铅2404合约暂时观望。

黑色：

螺纹：底部成本支撑较强，累库幅度较缓，宏观预期支撑钢材需求，建议螺纹2405合约多单持有。
热卷：底部成本支撑较强，累库幅度较缓，年底需求较强，出口维持高位，建议热卷2405合约多单持有。
焦煤：煤矿库存压力不大，煤矿库存将继续保持回落状态，现货价格预计变化不大。考虑到铁水复产方向不变，因此短期不宜过分看空。关注成材库存压力情况。
焦炭：铁水回升趋势不变，第三轮提降落地后预计将焦炭打出进一步减产，供减需增，不利于下游刚需补库。因此盘面在已经交易三到四轮提降的情况下，暂时没有进一步下跌的驱动。
硅锰：产量中枢位置，仍处下降通道，价格位于低估区间。厂家大面积亏损，如低价延续，产量将进一步下降。建议硅锰2405合约多单持有。
玻璃：玻璃厂库存处于中等水平，中游贸易商库存不高，下游深加工厂家原片库存不多。但是下游深加工企业回款较差、订单较差，部分企业回款情况比2023年更差。由于05盘面价格触及策略止损位，建议玻璃05合约多单止损离场。

化工：

成本端原油偏多的背景下，化工多以寻找做多机会或品种间正套思路为主。具体操作上，PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。RU2405在13000附近入场做多。PP05在7500以上做空。TA5-9正套在50附近入场做多。仅供参考

农产品：

目前售粮进度基本和去年持平，后市整体供应压力仍然较大，近期东北产区气温变化剧烈且频繁，或将降低地趴粮品质，且今年春节偏晚，节后地趴粮将集中大量上市，尤其是三月份可能回温较快，或将进一步缩短售粮窗口，带来较大供应冲击，整体来看，虽然近期主产区价格出现止跌企稳，部分地区甚至出现反弹，但现阶段供需错配格局尚未扭转，预计05合约上方空间有限，在2450价位附近存在压力，操作上以反弹沽空为主。

免责声明：本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出任何担保。公司提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担交易后果。    

   未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。