2025.01.21 周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

特朗普正式上任，表示将阐述贸易愿景，但不会立即征收关税，并希望在上任100天内访华，中美关系缓和，利多国内权益资产；市场当前核心交易逻辑并未发生变化，财政部、央行先后释放积极信号，政策利好仍将持续出现，指数在风险释放后仍有上行动能。IF2503可继续多配。仅供参考

有色：

美元强势对铜价起到压制，且下游淡季效应或令现货升水承压，加工企业采购谨慎，预计沪铜反弹空间有限，建议卖出看涨期权CU2503C79000。国内矿山季节性减产延续，加工费反弹趋势或企稳，矿冶矛盾僵化，下游企业逐步进行春节放假，需求顺势走弱，库存低位企稳，后续假期累库有望兑现，短期锌市供需双弱，预期沪锌下方空间有限，配合卖出虚值看跌期权ZN2503-P-23000。电解铝当前需求端处于年前季节性淡季，型材板块下降明显，但库存表现好于实际需求，累库拐点延后，铝材出口好于预期，且当前库存持续去化下，下方支撑较强，预计铝价维持区间震荡。氧化铝临近节前，获利头寸止盈离场，盘面有所反弹，跌势放缓。当前价格接近高边际成本，下跌空间或有限，但新投及复产产能释放下，氧化铝供需转为过剩，向上驱动亦有限，预计维持区间震荡。锡1月冶炼端产量或有下降，需求端存在韧性，库存窄幅波动，预计锡价维持区间震荡。仅供参考

黑色：

钢材：市场宏观政策干扰持续存在，当前钢材基本面压力不大，估值低位。根据冬储价格推算到05盘面，短期在3100左右有支撑，建议螺纹钢rb2505合约多单持有；铁矿：生铁下方有支撑，盈利率回升，年底补库需求仍存，建议铁矿石2505合约多单持有;纯碱：纯碱基本面偏弱持续过剩累库当中，玻璃基本面好于纯碱当前供需较为平衡，建议买fg05卖sa05持有。仅供参考

能源化工：

化工板块短期受成本端和宏观政策扰动加剧，自身基本面逻辑驱动有限。TA5-9月间价差参考-60左右正套入场；UR505合约做多，入场点位参考1600；甲醇后续进口减量、去库驱动仍在，短期矛盾难以缓解，偏多看待，MA505合约卖出行权价2450的看跌期权。原油短期受到美国寒潮以及伊朗、俄罗斯制裁影响，情绪高涨，后续预计中长期回归供应相对宽松格局，油价预计冲高回落，建议短期原油空单规避，中期等待做空机；美制裁预期减少高硫燃料油供应，低硫燃料油一季度供需宽松，建议做空LU 2504-FU 2505价差，入场点位720-730左右。仅供参考

农产品：

玉米供应宽松叠加国产及进口替代品供应充足共同压制玉米价格上方空间，最低种植成本和需求边际改善为玉米价格下方空间提供支撑，预计C2505合约区间震荡为主，区间为[2150,2350]，关注区间上下沿区间操作机会。仅供参考

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