2024.07.30周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

上周月内二度开展MLF操作且下调利率20bp超出市场预期，使得短期债市走强。短期受流动性紧缺及美科技股大幅下跌影响，国内主要股指继续回落。但美国通胀降温强化9月降息概率；国内监管层面继续完善交易制度，而近期上证50、沪深300等多只ETF成交放量，或为汇金继续增持，故建议可继续做多IF2409。仅供参考

有色：

电解铜供应未出现大幅减产，同时下游需求忧虑施压铜价，LME库存出现累库，建议CU2411空单持有，关注上方压力77000。宏观情绪偏弱，电解铝基本面变化不大，下方成本支撑逐渐凸显，预计铝价震荡偏弱运行。氧化铝供应端处于缓慢增加阶段，需求维持高位，现货价格略有松动，预计短期氧化铝偏弱运行，关注后续氧化铝企业复产情况。近期以宏观情绪主导，且海外库存累库，锡价震荡偏弱，但国内库存持续去化，关注下方支撑。需求偏弱及库存高企持续压制锌价，但全球锌矿供应偏紧对锌价支撑仍存，预计短期沪锌维持低位震荡走势，关注下方成本支撑。

黑色：

螺纹：淡季宏观支撑情绪减弱，政策落地仍需时间，现实需求改善有限，黑色系短期维持弱势，低位震荡。
焦炭：双焦库存均位于低位，且估值较低。夏天钢材需求淡季对价格有所压制，焦炭可逢低布局多单，静待金九银十需求回暖。建议焦炭2501合约多单持有。
锰硅：前期澳洲south32锰矿出口受到干扰，硅锰价格出现较大涨幅。锰矿的价格上涨将刺激中国进口量的增加，近期锰矿价格已开始出现下跌。锰硅价格后续料将跟随锰矿一同震荡下行。建议锰硅2501合约空单持有；此外，近月旧仓单有望快速消化，建议锰硅10-11正套持有。

化工：

化工品大部分品种矛盾不大，关注政策变动对供需的影响。EG2501合约参考4550-4600区间做多，EB2409合约多单继续持有，SH409P2440卖权继续持有，RU2501合约参考15000-15500区间做多。仅供参考

农产品：

国外方面，东南亚主产区处于季节性增产阶段，但马棕出口表现良好，累库速度整体偏慢。外围油脂方面，美豆优良率表现良好，2024/25年度油脂油料整体供应预计维持宽松格局。国内方面，棕榈油近月到港预计持续增加，库存进入季节性累库阶段，供应宽松。
整体来看，棕榈油2409合约下跌空间有限，在[7400]价位存在支撑，操作上建议待调整后逢低做多主；价差方面，油料端未见较大驱动之前，关注回调后买棕榈油抛豆油机会。后续关注MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口及库存情况。

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