2023.12.05周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

11月官方制造业PMI小幅下行，非制造业PMI下行但依旧位于荣枯线以上，数据显示经济回升向好基础仍需巩固；能源行业产能过剩，竞争格局日益严峻，宁德等权重个股持续下跌带动沪深300下行；操作上建议IF2403多单止损离场，IM2403多单暂继续持有。仅供参考

有色：

美联储进一步加息预期降低，美元走软对铜价起到支撑，不过国内炼厂从检修中恢复，加之进口货源陆续到港，供应端逐渐恢复，下游对高价货源接受度不高，补库需求疲软，预计沪铜短期或维持高位震荡，建议暂观望。短期电解铝供应端减产执行到位需求表现弱势，供需双弱下铝价上行动力较弱，但国内社会库存持续去库，下方支撑逐渐凸显，操作建议暂观望。短期氧化铝供需双弱，基本面变化不大，高成本地区利润微薄，成本支撑下氧化铝期货预计区间震荡，操作建议暂观望。锡短期原矿仍可保持供应稳定生产，但缅甸矿石并未开始复产，中期原料端或将面临扰动。上周锡价有企稳迹象，后续或将转为震荡运行，操作建议暂观望。11月海外频出减产信息，锌矿端供应边际收紧，TC低位下行，冶炼端方面供应较稳，云南限电影响有限，下游开工边际转好，此外，海外库存游戏再现，现阶段预计锌价主力维持低位震荡运行，建议投资者沪锌2401合约单边暂时观望。铅在海外软逼仓预期下降背景下，现阶段国内铅矿和含铅废料等原料紧缺问题暂时无解，原再价差处于近年低位，铅价下方空间较有限，下游开工环比小弱走弱，表现不及往年同期，且LME持续累库限制铅价上方空间，因此，铅市基本面不存在明显矛盾，建议投资者2401合约谨慎入场。

黑色：

纯碱：供应端有所减量，需求端轻碱下游和重碱下游均有所补库，需要为春节做准备。11月28日远兴3线投料，但距离量产和稳定还需要时间。建议纯碱01合约多单持有。

硅锰：产量转降，价格位于低估区间。厂家大面积亏损，如低价延续，产量将进一步下降。建议硅锰2401合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。买BR2401空RU2401的头寸止盈离场；BR2401-BR2402正套入场做多。仅供参考

农产品：

国外方面，从目前的情况来看，预计11月MPOB报告去库，但或不及预期，报告中性偏空。但随着产量进入减产季，叠加厄尔尼诺的强预期，供应端也有一定支撑。国内棕榈油库存维持高位，且近月到港量依旧承压，整体供应宽松，近期成交有所好转，豆棕价差处于高位，部分贸易商低价补货，库存在到港持续增加下维持累库，基差低位运行。预计棕榈油05维持震荡偏弱格局，后续关注MPOB月报，马棕阶段性产量和出口量数据，国内进口和库存数据。

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