2023.09.26周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

本周起存量首套房贷利率将正式下调，相关政策推进或将托底地产需求；8月出口、社零、工业企业利润等数据改善，数据显示积极因素累积增多；北向资金再度大额净流出，资金面分歧或依旧存在；股指或能筑底反弹，但短期分歧或仍存在，操作需谨慎，建议关注IM2312。T2312可尝试做空，入场点位（102.2-102.3）区间，止损点位102.8。仅供参考

有色：

美联储加息预期仍存，美债利率攀升导致美元指数维持强势，限制铜价涨幅，同时国内炼厂从检修中恢复，加之进口货源略有到港，供应端逐渐恢复，需求忧虑以及库存增加拖累铜价，预计铜价涨幅受限，短期或维持高位震荡，建议沪铜暂观望。供给端增量有限，铝棒加工费有所回暖，关注实际需求兑现情况，短期低库存支撑仍存，但进口货源持续流入，或将对月差造成影响，操作建议暂观望。供给端部分产能生产受限，下周有检修产能复产，需求端后续增量有限，短期氧化铝供需偏紧格局维持，交割品短缺，11合约交割以前资金博弈仍存，操作建议暂观望。冶炼端供应有所恢复，下游有一定企稳迹象，终端消费暂未出现明显回暖，库存维持去化，短期锡价或将维持震荡，操作建议暂观望。9月初海外锌矿传出减产迹象，国内TC低位持平，冶炼厂可能在未来边际下调其产出节奏，下游消费逐渐进入旺季，但实际消费仍待验证，综上，近期盘面震荡上行，短期基本面中性偏紧，建议投资者逢低入场沪锌2311合约多头。废电池价格持续攀升，铅市基本面中性偏紧，但在资金博弈背景下，铅价于高位区间大幅波动，建议投资者谨慎入场操作，沪铅2311合约等待做多机会。

黑色：

工业硅：西北大厂持续涨价；贸易商大量预订远期产品，部分提振需求；下游有机硅和多晶硅价格企稳上行，支撑硅价；短期易涨难跌。之前上涨较多且2311合约有仓单注销风险，建议选择SI2312合约多单持有。
铁矿：钢厂补库完成；钢厂利润恶化倒逼减产结合秋冬季限产，铁水产量面临下滑，建议铁矿01合约空单持有

化工：

沙特俄罗斯延续减产至年底，短期内供应端仍然偏紧；需求方面，美联储9月会议维持利率不变，中国经济总体回升，短期内宏观压力减弱，汽油边际走弱，但柴油保持强劲，航煤需求强劲，对油价形成支撑，短期内油价易涨难跌。bu11继续做空；EC08-10正套已入场继续持有，未入场择机入场，目标200。PTA加工费400以上做空加工费，买PX空PTA（PX：TA手数比为2:3）。仅供参考

农产品：

全球白糖供给预计仍偏紧，新榨季北半球或继续减产。2022/23榨季减产，内外价差倒挂使得进口量偏低，因此在需求不佳背景下，结转库存预计依然偏低，后期或面临青黄不接的行情炒作。9月22日抛储落地，但仅12.67万吨的抛储量偏低，利空作用或有限。2023/24榨季预计种植面积微幅减少，榨季初期新糖供给量或偏低。当前主力基差仍偏高，SR2401多单持有，目标位7200，止损点位6600。

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