2023.03.28周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

美联储如预期加息25个基点，鲍威尔讲话表示高利率将持续一段时间，美国经济衰退风险较高；央行降准增加宽信用预期，流动性合理充裕对指数有支撑；1-2月经济数据表明经济修复预期开始转向现实。IF2306建议继续做多；IM2309做多，建议6650以下配置入场。期债建议T2306做空。仅供参考。

有色：

银行业危机造成的恐慌情绪有所缓解，同时美联储如期加息25BP，且决议声明暗示可能很快结束加息行动，美元指数回落提振铜价，4月起中国部分冶炼厂即将进入检修期，同时国内房地产以及基建政策利好不断，消费端正在逐渐恢复，下游提货速度和提货量明显提升，预计沪铜2305合约震荡运行为主，暂观望。短期来看，宏观悲观情绪有所缓和，供需基本面相对利多，处于供需缓慢恢复阶段，库存快速去化下，预计短期铝价有望企稳回升，中长期供需相对平衡，维持前期震荡区间运行，关注后续需求恢复持续性，操作建议沪铝2305合约逢低做多。短期来看，锌价运行空间上有压制下有支撑，海外宏观方面的负向影响并未完全消退，预计锌价短期主要以震荡运行为主，建议沪锌2305合约暂时观望，由于美联储持续大幅加息对锌市带来负面影响，伴随今年全球经济下行的可能性加大，国内供应端将逐步趋于宽松，二季度价格中枢有望下移。

黑色：

螺纹，需求放缓回落，但同比去年仍表现较好，需求上方仍有增量空间，供需矛盾暂不突出，库存维持去库，建议05合约多单移仓至10合约继续持有。

铁矿：供应端进口同比增加，国产矿产量回升较快；需求端生铁产量增速放缓；基差有所收敛。总体来看驱动在减弱，宏观和政策风险都较大，建议09合约空单继续持有。

焦炭：最近焦炭现货有要提降的声音，焦炭集港仓单2884，基差148，盘面提前交易两轮提价。本周焦炭产量微减，铁水产量继续增加，库存依旧处于低位，但成本方面焦煤价格支撑逐渐减弱，且焦煤远月供应有过剩预期。建议焦炭前期多单离场，逢低焦炭5-9正套入场，参考点位100。

玻璃：产销数据较好，厂库、社库均去库良好，玻璃厂出厂价在情绪带动下有所抬升，整体玻璃成交情况较好，建议FG2305合约多单持有。

纯碱：上半年供需偏紧格局不变，下半年扩产计划持续巩固预期，尽管近期装置问题引起SA2309合约盘面波动，但依旧回落修复。建议SA2305-2309正套持有。

纸浆：实际现货成交情况并未好转，阔叶浆价格仍未起色，针叶浆外盘价格回落，盘面上升支撑力度减弱，下游纸厂持续停工潮，成品纸市场不及预期，建议SP2305合约空单持有。

化工：

宏观不确定性风险较大，对于美联储加息不确定性和银行业危机的潜在爆发可能，导致油价偏弱运行，短期油价主要受宏观情绪影响波动放大，化工品波动随着加剧。RU2309继续做多，止损11600。L5-9，PP5-9 0附近继续正套；多L05空PP05在0附近继续入场；v9-1正套30附近继续买入；eg09合约继续买入，sc2306继续买入。仅供参考

农产品：

近期三大油脂接连跌破震荡区间，形成明显下跌趋势，其内部原因在于油脂需求恢复不及预期，而供应偏松预期逐步兑现，外部原因主要是美联储激进加息引发的银行破产事件，市场对经济衰退情绪加剧，原油价格大幅下跌，宏观风险上升。对于后续油脂可能走势，棕榈油产地减产季即将结束，产量预计进入增产周期，二季度以后供应预期回升。需求方面，马棕出口受印尼节日备货和B35生柴政策影响有所增加。但主要消费国库存偏高，出口需求仍受其库存去化速率影响。当前全球菜油、豆油增产预期明确，宏观风险持续，油脂需求疲弱，供强需弱格局下，预计油脂板块维持弱势。

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