2022.11.1周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

10月官方制造业PMI小幅下滑，再度跌下荣枯线。新订单和生产指标双双出现回落，主要与近期疫情散发较为严重有关。美联储11月议息会议临近，目前预期将加息75个基点。四季度货币仍有维持宽松，期债多单持有。北向资金转向净流入叠加赚钱效应好转表明资金情绪再度回暖，近期市场情绪呈现来回反复态势，期指建议暂观望。黄金观望。

有色：

全球高通胀基调不变，且美国失业率创近50年新低，巩固了美联储将继续上调短期利率目标，全球经济成长前景不佳削弱铜需求，国内冶炼厂从检修中恢复，9月电解铜产量环比回升6.12%，供应端有所改善，但下游加工企业采购谨慎，国内库存出现回升，建议沪铜关注65000附近压力，偏空思路参与。国内西南地区枯水期以及北方地区采暖季生产冶炼端或将减量，LME或禁止俄罗斯金属，海内外供应端不确定性较大，下游加工企业开工率小幅下降，疫情对需求以及运输到货有所影响，整体供需双弱，预计沪铝仍处于宽幅震荡，操作建议暂观望。欧洲能源价格大幅波动，欧洲炼厂减产忧虑抬升锌价，但美联储加息预期走强限制上行空间，预计锌价延续区间震荡走势，建议暂观望。

黑色：

成材，需求预期下行，期价突破前低，螺纹01合约暂观望；铁矿，钢厂持续亏损，减产预期较强，建议01合约暂观望；焦煤，供应有所恢复，但疫情依旧影响运输，现货转弱，建议焦煤01合约暂观望；焦炭，受成材影响，盘面透支5-6轮下跌预期，建议焦炭01合约暂观望

化工：

油价的主要矛盾仍在于需求端的经济衰退与供应端OPEC减产及俄罗斯出口减少之间的博弈，中期看跌逻辑不变，油价短期维持85-100之间的震荡。化工操作上仍以逢高做空思路为主，eg01合约空单持有，eb12合约空单继续持有。仅供参考

农产品：

新疆疫情形势向好，且在有关部门政策保障下，新棉交售加工检验持续推进，上市量逐步提升，预计随棉花供给提升，后续籽棉收购价格或将难有较好表现以给到棉价支撑，棉价压力增加。需求端，下游订单持续性不佳，纺织企业产成品库存回升，利润走差，原料采购谨慎，随旺季结束以及宏观预期、疫情影响持续，目前来看需求端难有提振。因此，短期宏观情绪好转改善整体商品氛围，但中长期来看在供给不断上量而需求持续不佳的背景下，预计棉价整体弱势难改，前期1-9反套继续持有，注意风险控制。

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