2025.4.15 周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

中美关税博弈持续扰动市场情绪，短期仍建议规避受关税政策影响较大的出口链企业以及科技叙事下累计涨幅较大的成长股，配置政策催化与业绩确定性更强的行业板块，待利空兑现后再择机切换至科技成长主线。股指期货建议多头配置IH2506及IF2506，短期规避IM及IC，待指数企稳后再行介入做多。仅供参考

有色：
美国贸易政策不确定性加剧市场对经济担忧，需求忧虑抑制铜需求前景，不过铜矿现货加工费下滑至低位，供应扰动限制其跌幅，预计铜价短期震荡趋弱。氧化铝近期减停产有所扩大，4月供需转为紧平衡，预计进一步下跌空间有限。但新投产能释放下，难改中长期氧化铝过剩格局，氧化铝上行动力不足。铝基本面变化相对有限，国内仍处于季节性去库阶段，高边际成本附近或存在一定支撑，预计铝价维持区间震荡。锡近期受宏观影响波动加剧，锡矿供应预期有所恢复但现实端偏紧，短期下方存有支撑，预计锡价维持高位震荡。锌二季度国内矿企逐步复产，加工费挺价延续，利润修复支撑炼厂高排产，供应压力显著；需求端“镀锌钢反倾销税”削弱出口支撑，下游开工不及往年同期，整体需求难见起色。沪锌基本面偏空逻辑未变，建议空单持有，关注20000第一目标位。期权方面建议卖出ZN2506-C-23400。

黑色：
钢材：螺纹钢需求恢复缓慢，关税落地，影响钢材出口需求，市场情绪悲观，建议卖出RB2510行权价为3400的看涨期权

化工：

原油受到美国关税和opec超预期增产双重冲击，中长期维持做空思路，继续做空SC2506合约。其他油品如高硫燃料油、低硫燃料油等，因成本端原油崩塌而跟随下跌，维持做空思路。化工板块警惕关税政策影响。UR505多单换月至UR509持有；SH9-1正套0值附近入场做多。仅供参考

农产品：

短期，加征关税政策扰动，需求预期承压，新棉种植面积或继续增长，棉价震荡偏弱。中长期，全球棉花供需预期持续宽松，国内产量或维持高位，需求预期不佳，供需格局难有改善，预计棉价继续承压。因此，棉花整体行情仍旧承压，操作上建议反弹后沽空为主。

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