一、铁合金期货市场稳健运行，促进产业规模化发展

铁合金是钢铁冶金行业的重要组成部分，随着我国钢铁行业的快速发展，铁合金产业也随之有了长足的发展。但我国合金行业集中度很低，单个生产企业及贸易企业规模均较小，而且90%以上都是民营企业，整体抗风险能力相对较弱。叠加铁合金价格受诸多因素影响波动较大，给企业的稳健经营带来一定的难度。2014年8月8日，锰硅和硅铁期货的上市较好地满足了企业的风险管理需求。品种上市以来，铁合金产业企业对期货工具的态度从陌生排斥，到认可接受，再到积极参与，其参与期货市场的程度和深度也在不断加深。

铁合金期货自2014年上市以来，期货市场的持仓量、仓单量、交割量等各项指标均有显著的增长。在经历了2015-2016年的流动性危机后，2017年伴随着产地的限产措施，铁合金出现了一定的行情波动，期货市场逐步活跃。在2021年的大行情后，期货等衍生工具愈发受到铁合金企业重视，更多的行业企业意识到利用期货市场进行风险管理的重要性，期货市场的持仓量、仓单量、交割量也大幅增加（见表1）。此外，铁合金活跃合约已突破1-5-9的传统主力模式，发展为邻近月份活跃程度较高的模式，每个月的交割量均为数千张，为实体企业参与期货交割提供了更多的便利。

经过期货交易所、期货公司等机构多年来的各类投教活动，很多铁合金企业的套期保值业务已非常成熟，都掌握了多种风险管理工具。铁合金企业通过期货市场拓展了更为多元化的贸易模式，期货工具也为生产企业解决了资金周转低效的难题。当前，约60%的铁合金生产企业和90%的贸易企业已经可以灵活多样地利用铁合金期货为自身经营保驾护航，产业参与度处于较高水平。此外，期货市场提升了铁合金行业集中度，促进了铁合金产业的绿色发展。

当下，铁合金期货市场仍在为了更好地服务产业客户不断完善。2022年9月，郑商所拟在宁夏、内蒙古等产地新增交割区域，为铁合金厂家的交割提供了更为多元化的选择。2023年7月，郑商所发布了锰硅、硅铁的期权合约征求意见，拟为铁合金企业提供更为多样化、精细化的衍生品工具来规避日常经营风险。通过期货行业各方的努力，铁合金期货将更好地助力行业企业纾困解难，提升期货市场的运行质量，促进期货市场功能的进一步发挥。

二、风险管理功能凸显，服务“保供稳价”大局

铁合金行业由于产业集中度较低，价格难以把控，叠加环保、能耗双控等影响，铁合金的价格波动风险较大。在铁合金期货上市前，铁合金厂家采购上游原材料的价格风险以及下游的销售价格处于完全的风险暴露中，由于铁合金行业的加工利润通常较低，原材料及铁合金销售价格的波动对铁合金企业利润的影响巨大，进而造成了较高的经营风险。而在铁合金期货上市后，可以在购买原材料的同时，通过在期货盘面建立空头头寸来锁定销售价格，进而锁定自身的加工利润，在规避市场风险的同时解决了供需错配的矛盾，帮助行业化解了产能过剩、库存积压等问题，有助于产业优化和发展。

2017年底，由于国家环保要求的提高，宁夏、内蒙古等地区许多污染排放不达标的硅铁厂被拉闸限产，硅铁价格在一个月之内从6700元/吨涨至10000元/吨上方，青海某硅铁生产厂家分析认为这个行情不会长久，于是在SF1801和SF1802合约上进行了卖出套保1500吨，到交割时硅铁一路下滑至7000元/吨以内，公司利用期货工具成功锁定了较高的利润。

生产企业不仅可以在现货市场成交情况较好时卖出套保锁定生产利润，还可以在面临生产风险时，通过在期货盘面买入套保来稳定经营。2021年1月至6月，铁合金产地面临此起彼伏的限产措施，同时期货盘面价格低于现货。为规避产量不足导致的经营风险，某锰硅生产厂家根据对应锰硅合金销售计划，在期货盘面进行买入套期保值操作。其在SM2105合约买入开仓800手，并根据企业限电情况结合期货盘面对生产节奏进行了灵活处理。公司利用套期保值业务更好地规避产量不足带来的经营风险，优化库存结构，为公司制定生产目标、稳定经营做出了贡献。

三、贸易模式更多样，价格信息更透明

在铁合金期货上市前，铁合金行业的现货贸易中，钢铁企业招标采购是国内铁合金主要的定价模式。国内铁合金的价格由钢铁企业和铁合金经销商或铁合金生产商以合约形式确定。一般情况下，国内钢铁企业根据生产需要，不定期的向铁合金销售商进行招标采购；销售商根据当时的市场情况，重点参考铁合金生产企业的出厂价格，决定是否接受钢铁企业的招标价格。铁合金的交易价格主要由当时市场供求状况而定。

而在铁合金行业上市后，期货市场为铁合金行业企业提供了更为多元化的销售选择。除了直接销售给下游钢厂外，越来越多的铁合金企业选择通过期货套保来管理市场风险。通过期货市场，传统的铁合金加工企业能够直观、真实地感受到基差贸易、套期保值等交易方式带来的便利与利润空间，从而更好地理解、学习、接受并应用铁合金期货。当下，厂家和贸易商基本都已经接受了“基差+点价”的贸易模式，通过期现公司卖点价和买点价实现锁定销售利润和采购成本，减少了直接参与期货市场的人力成本和资金成本。近年来，随着期货风险子公司进入铁合金行业，通过贸易厂库发挥蓄水池的作用，期现公司灵活运用期现结合的贸易模式，为铁合金的生产加工和贸易提供基差点价、合作套保等业务选择。风险子公司借助期货市场，介入铁合金企业的生产、销售等环节，越来越发挥出期货市场价格发现和服务实体经济的功能。

此外，锰硅、硅铁作为炼钢中不可或缺的炉料，其上市进一步完善了钢铁产业链，使其结构更为合理，为钢材上下游企业创造了更好、更全面参与期货市场的机会，增加了企业销售渠道的灵活性，同时为市场创造了一个更加公开、公正、透明的贸易环境，更利于铁合金厂家的生存和发展。

内蒙古某铁合金企业曾表示，在铁合金期货上市之前，其是一家传统的生产企业，如今已发展成为从事生产、加工、贸易的综合型企业。过去仅为生产企业时，其利用内蒙古电力资源的优势，将从国外买回的锰矿加工后销售给钢厂或贸易商，付款环节也基本采用承兑汇票，存在流动资金不足的问题。铁合金期货上市为企业提供了一个稳健的销售平台，帮助其从传统的生产型企业发展成为综合型企业，整体利润也明显改善。

四、解决产业资金难题，提高企业运转效率

铁合金期货上市前，钢铁企业在铁合金市场上占据主导地位，对铁合金企业往往采取货到付款、信用证、承兑汇票甚至延期付款的方式。而在铁合金行业中，生产企业采购矿石需要大量现金，销售给钢厂需要资金账期，整体资金占用相当巨大，资金的紧张及周转效率低下一直困扰着众多的中小合金厂家。

在铁合金期货上市后，郑商所增加银行承兑汇票作为厂库仓单担保方式，在一定程度上等同于降低企业运行成本，提高了企业现金的利用率，为企业创造了多元化经营方式。铁合金企业可以依托郑商所铁合金期货仓单服务拓宽融资途径，解决企业融资难、融资贵的问题，更好地实现产融结合。铁合金期货上市以来服务实体经济效果显著。

上海某金融机构通过仓单服务业务，按约定价格以全额付款的形式采购企业的铁合金仓单，企业可以约定在销售情况较好时购回铁合金仓单并支付一定比例的保证金，从而帮助企业解决采购矿石的资金难题，切实为企业带来了便利。该金融机构将东部充裕的资金引入内蒙古、宁夏的铁合金生产企业，为内陆企业提供资金支持。一方面帮助了资金紧张的铁合金企业加快了资金的回笼，生产经营更为稳健，另一方面得到了广大合金企业的认可，自身也取得了经营收益。

铁合金企业的现货在注册成为标准仓单后，就附加了极强的金融属性，成为金融机构认可的有价证券的一种，可充抵保证金，可质押融资，还可快速销售变现，完美契合了贸易商低成本和快速周转的诉求。对于下游钢厂来说，在追求高运转时也会使用期货工具。因为即使在价格相同的情况下，选择期货采购，发货周期更快，资金运转也更快，铁合金厂发一千吨货可能要半个月甚至一个月，期转现最快可以两天就发到钢厂，而且结算周期也大大缩短了。

五、加速行业整合，促进绿色发展

在铁合金期货上市前，铁合金企业数量多，单个企业产能较小，行业集中度极低，炉型落后、高耗能的问题很严重。单个企业产能一般在20万吨以下，大多数在10万吨以下。据中国冶金统计学会铁合金分会统计，2012年我国铁合金企业总数达2000家以上，平均每家企业产能仅2万吨左右。产能5万吨以上的企业有17家，在10万吨以上的有28家，20万吨以上的有8家，50万吨以上的仅有2家，而产能在1万吨以下的企业多达1000多家。2012年全国主要铁合金会员企业有22家，合计铁合金产量348.9万吨，占全国总量的11%左右。其中生产硅铁的企业有4家，合计硅铁产量为95.7万吨，占全国硅铁产量的16.6%，生产锰硅合金的企业有13家，合计锰硅产量93.1万吨，占全国锰硅合金产量的8.93%。

而在铁合金期货上市后，铁合金厂家通过期货市场实现了稳健经营，同时可以通过仓单服务等拓宽融资途径，进而可以有更充足的资金进行设备改造、升级甚至厂家的重组整合。经过铁合金期货上市后近十年的发展，锰硅、硅铁厂家的数量分别仅剩余100家左右，且行业集中度相对期货上市前大幅提高。当前锰硅前十大生产厂家的产能占比约为30%，而硅铁前十大生产厂家的产能占比达到50%以上。目前铁合金新增产能的炉型基本都在30000KVA以上，且随着“碳中和、碳达峰”背景下能耗双控措施的逐步推进，铁合金的新增产能会面临更高的门槛要求，炉型大型化、综合利用一体化会成为行业发展的方向，更多的铁合金企业也在探索利用5G信息技术，提高铁合金工厂的信息化、智能化，越来越多的铁合金生产企业往循环产业链一体化降耗增效方向发展。

此外，郑商所与中国铁合金工业协会等相关单位合作研发铁合金行业绿色产品认证团体标准，为绿色产品认证提供政策依据，促进铁合金行业完善绿色产品制造标准体系，扩大绿色低碳产品供给，加快行业绿色低碳转型和高质量发展，更有利于铁合金行业的平稳健康发展。