2024.03.12周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

中国2月CPI同比0.7%重回正增长，涨幅超出市场预期的0.4%；政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。目前经济数据逐渐修复，资金托市下市场估值回归，IF、IH等待回调做多

有色：

铜矿供应紧张，加工费继续下探，不过下游需求处于季节性淡季，国内库存持续累库，现货维持贴水，预计沪铜维持高位震荡。铝供给端云南有复产预期，短期产量变化预计不大，需求端消费复苏缓慢，国内仍处于累库阶段，预计沪铝维持区间震荡。氧化铝供给端扰动不断，需求有复产预期，关注供需复产进度能否出现阶段性错配，高边际成本支撑较坚挺，整体区间宽幅震荡运行。锡现实需求较弱，国内库存持续累库，锡价上行动力减弱，中期供应偏紧预期下，下方支撑较强，关注供需预期兑现情况。现阶段铅精矿和废料供应偏紧局面未变，原料端成本支撑较强，考虑到3月中下旬再生精铅炼厂生产集中恢复，或使铅价上行承压，后续仍需关注废电瓶价格变动和再生精铅炼厂生产恢复进度，预计铅价短期在供需博弈中延续震荡运行态势，现阶段建议沪铅2404合约暂时观望。锌近期一方面矿端供应边际收紧，国内TC跌至近年新低，矿冶利润持续处于相对低位，产业链成本支撑较强，锌价底部较夯实，另一方面下游企业现货消费不佳，锌价上涨驱动不足，叠加进口压力持续存在，预计锌价短期震荡偏强运行，现阶段建议沪锌2404合约暂时观望。

黑色：

螺纹：原料下跌，成本松动，节后钢材需求恢复较慢，建议螺纹2405合约多单止损离场。
热卷：原料下跌，成本松动，节后钢材需求恢复较慢，建议热卷2405合约多单止损离场。
焦煤：供应方面，内矿供应继续恢复，部分煤矿受两会等因素影响，产量恢复水平有限。进口方面，蒙煤车次维持高位。需求端，铁水小幅下滑，焦炭产量小幅下滑，下游按需采购为主。目前钢厂复产速度偏慢背景下现货依旧偏弱。目前上方高度暂被成材需求不明情况有所压制，关注成材需求情况。建议焦煤2405多单持有。
焦炭：供应方面，目前焦炭四轮提降落地，焦炭减产程度有所扩大。目前焦化利润下，焦炭产量难以提高。需求方面，钢材检修状态持续下，铁水小幅下滑。下周需求开始正式启动，成材库存将进入季节性去库阶段，铁水预计开始回升。综合看，成本端，在两会前焦煤产量仍会受到压制，而供应端焦炭自身产量也受到压制，需求端，刚需逐步恢复，叠加目前盘面升水，投机情绪好转，贸易商介入，因此整体看焦炭供需结构好转。上方高度暂被成材需求不明情况有所压制，等待需求情况。建议焦炭2405多单持有。
硅锰：产量中枢位置，仍处下降通道，价格位于低估区间。南方厂家大面积亏损，产量难以大幅上行。建议硅锰2405合约多单持有。

化工：

PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。PP05在7500以上做空。TA5-9正套入场做多。仅供参考

农产品：

国外方面，MPOB2月报告显示截至2月底，马来西亚2月底的棕榈油库存较1月下滑5%，至192万吨，降幅基本符合预期。斋月前备货以及斋月期间产量恢复增速预计有限，印尼库存处于历年偏低水平，东南亚产地库存整体预计偏紧运行。CBOT 大豆成本触底，巴西升贴水回升，带动油脂油料价格回升。国内方面，棕榈油进口利润倒挂加深，近月买船较少，需求处于淡季，库存维持去库。整体来看，产地库存偏紧运行，但当前全球油料供应整体充足，国内供需基本面仍维持偏松格局，预计短期棕榈油易涨难跌，但上方空间有限，后续关注马棕阶段性产量及出口数据和国内进口及消费情况。

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