2023.01.10周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

近期四大城市地铁客运量以及拥堵延时指数显示居民出行正在逐步恢复，或表明经济活动正在边际回暖。12月美国新增非农数据略有下滑，但整体就业形势仍然超出市场预期。资金情绪回暖表明风险偏好在修复；中央经济工作会议强调稳增长，市场对后续企业盈利改善预期依旧存在；IM2303维持看多，滚动持仓。期债建议空配T2303，首次入场点位100.8元。

有色：

市场预期美国近期经济数据将促使美联储放慢加息步伐，美元指数回落提振铜价，同时临近年末，下游部分企业开始放假，且疫情干扰存在不确定性，下游企业节前备货并不积极，预计沪铜维持震荡，CU2303震荡区间64000-68000。近期因需求较弱且累库超预期导致铝价快速下跌，但贵州地区持续减产以及当前较低的库存水平使得铝价在17700-17800成本线附近出现止跌迹象，短期预计沪铝维持震荡运行，后续继续关注国内社会库存水平是否持续超预期以及市场煤价情况，操作建议02合约空单止盈离场。国内基本面偏空运行，海内外库存水平依旧偏低，现阶段锌价处于上有限制下有支撑格局，需要关注国内社库累库迹象，以及疫情管控放开对下游需求的短期冲击，预计锌价维持宽幅震荡走势，ZN2302合约震荡区间（22500，25000）。

黑色：

螺纹，加速累库，供需双弱，目前维持低库存+低利润+成本偏高+宏观预期向好格局，春节前或以交易预期为主，05价格有支撑，注意年前价格回调风险，建议05合约多单持有
焦煤，焦企补库节奏放缓，但内煤放假和蒙煤减量对供应端有所干扰，年前难以大幅下跌，建议05合约多单持有
焦炭，第二轮降价后螺纹利润回到盈亏平衡附近，钢厂有复产动力，建议05合约多单持有
纯碱，上半年扩产较少，下半年扩产较多；下游玻璃总日熔量高增速恐难长期维持；建议纯碱5-9正套持有
玻璃，上半年冷修预期较强，利润有望修复，地产政策利好保竣工；但近两年新开工面积下滑较多，未来竣工需求恐下滑；建议玻璃5-9正套持有
纸浆，下游成品纸低开工率、高库存、价格下滑，下游需求疲软，纸厂对高价位纸浆的接货意愿不足，预计05合约价格偏弱。建议纸浆05合约空单持有

化工：

化工一季度投产较大，大多维持偏空思路；eg05空单建议离场；LU03继续做空；ta05继续做空；RU2309继续做多，止损11600；买FU05卖LU03头寸继续入场；买PG04卖PP05头寸入场（手数比3手PG：10手PP），止损价差（PP05-1.2PG04)3000。仅供参考

农产品：

玉米整体走势偏强运行，尤其近月合约受现货上涨的影响，涨幅较大。玉米当前下方存在多个且强劲的支撑：当前主流种植成本2800；中储粮玉米竞价采购主流起拍价2860；玉米进口到港成本约2900。玉米的供需短期呈现明显的周期性且各地供需不一，主要是因为高价导致企业采购谨慎，库存不多。在库存不足时，短期企业有刚需采购压力。上一轮玉米价格下跌后，企业重启采购，恰逢北方大雾降温天气多发，玉米到货量开始缩减。而企业为维持正常生产和准备节前库存，必须主动提价以刺激上量。因此短期玉米价格有所走强。在这种情况下，农户惜售心态放缓但售粮仍慢。综合而言，玉米长期来看下方支撑强劲，短期也有供需导致的上涨驱动力。

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