2022.12.27周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

高频数据显示当前全国经济活动较为疲软，上海北京等一线城市出行大幅下滑，或短期对经济形成拖累。12月中旬以来指数由于政策预期兑现以及疫情短期冲击出现回调，但中长期来看指数在构筑W型底的右侧，底部区域明确，当前建议多配IF2303，首次入场点位3750。期债建议空配T2303，首次入场点位100.8元。

有色：

美联储及欧洲央行加息鹰派表态，以及国内疫情管控措施放开后，短期需求端面临冲击，同时临近年末消费淡季凸显，预计沪铜2302维持震荡，震荡区间64000-68000。短期来看，国内因疫情市场情绪降温，且部分下游企业开始陆续停止接单安排放假，但贵州减产以及现货升水高位使得铝价得到支撑，短期预计沪铝维持震荡运行，后续继续关注国内社会库存水平，操作建议单边暂观望。宏观情绪有所改善及库存回落对锌价支撑仍存，但欧洲炼厂复产限制锌价上行空间，预计锌价延续区间震荡走势，ZN2302合约震荡区间（22500,25000）。

黑色：

螺纹，开始累库，维持供需双弱格局，但宏观预期托底叠加贸易商冬储尚未完成，整体05价格有支撑，注意年前价格回调风险，建议05合约多单持有
铁矿，远月利好暂时出尽，近月交割品稀缺难跌，建议1-5正套20以上择机离场
焦煤，本周产地产量下降，洗煤厂开工率小幅上涨，下游库存仍偏低，仍有冬储补库需求，建议05多单持有
焦炭，焦企利润由亏转盈，铁水日耗保持稳定，下游焦炭库存水平仍低仍有补库需求，建议05多单持有
纯碱，碱厂近月有检修预期，下游玻璃总日熔量高位，重碱总库存水平低；建议SA2301多单持有。
玻璃，明年上半年冷修预期较强，利润有望修复，且近期地产政策利好保竣工；但近两年新开工面积下滑较多，明年下半年竣工需求恐下滑；建议玻璃5-9正套持有
纸浆，下游成品纸低开工率、高库存、价格下滑，下游需求疲软，纸厂对高价位纸浆的接货意愿不足，预计05合约价格偏弱。建议纸浆05合约空单持有

化工：

俄罗斯未来几周原油出口有望回升，国内政策虽然放开，但消费短期难见明显好转，预计未来油价反弹空间有限。操作上，eg01当前可继续做空；LU02继续做空；ta05入场空单可继续入场；RU2309多单继续入场，止损11600；买FU05卖LU03（手数比1手FU：1手LU）头寸入场，关注价差（LU03-FU05)1500附近加仓机会；买PG04卖PP05头寸入场（手数比3手PG：10手PP），止损价差（PP05-1.2PG04)3000。仅供参考

农产品：

前期国内疫情集中爆发的影响下，部分地区人流量，车流量锐减，消费类品种，生猪、鸡蛋、油脂、豆一、玉米、苹果、红枣、豆粕等都呈现一定的被压制状态，其中生鲜品因不耐储存的特性，且季节性出栏的特征，而需求出现短期空挡，承接力度较差，生猪和鸡蛋价格出现大幅下行，其他品种有一定的储存期，价格情况稍好，不同品种因各自基本面情况表现有所区别，油脂方面，国外库存水平中性，国内库存偏高，主要源自于棕油库存偏高，近期市场围绕国内疫情对消费的影响来进行交易，周末媒体逐步报道北京各大商圈客流量增多，“烟火气”逐渐回归，使得消费类农产品悲观情绪得到大幅修复，本周一出现大幅上涨，我们预计短期可能还有一定持续性，油脂仍有一定的反弹，建议短多Y05.

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