2022.10.18周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

国内CPI小幅回升，主要受食品项拉动。PPI则受基数以及油价下跌影响大幅下滑。CPI-PPI剪刀差走扩，或表明中下游企业利润正在回升。美国9月CPI回落幅度小于市场预期，而核心通胀上行超出市场预期，美联储为对抗通胀预期将维持紧缩货币政策。货币政策宽松预期下，期债多单持有。赚钱效应好转叠加两市成交额回升表明资金情绪出现修复，地缘政治不确定性压制风险偏好，期指建议暂观望。黄金观望。

有色：

美国通胀压力继续上升，巩固了美联储下月继续加息75个基点的预期，海外干净矿逐渐流入国内市场，铜矿加工费继续回升，国内冶炼厂从检修中恢复，9月电解铜产量为90.90万吨，环比+6.12%，同比+13.21%，在国内低库存下，沪铜月间价差拉大，下游部分加工企业采购谨慎，建议沪铜空单离场暂观望。国内10月进一步减产可能性较小，LME或禁止俄铝交仓，供应端不确定性较大，下游加工企业加工率持平，疫情对需求有所影响，整体基本面维持供需双弱，预计沪铝区间震荡，建议区间短线参与。

黑色：

成材，疫情反复影响需求预期，供给降幅有限，建议螺纹01合约暂观望；铁矿，铁水产量在高位，国产矿短期供应受限，钢厂库存去化较多，建议01合约短期多单持有；焦煤，供应收紧，现货偏强，建议焦煤01合约暂观望；焦炭，原料煤走强，成本抬升，焦企开启第2轮涨价，但是钢厂利润偏低，建议焦炭01合约暂观望

化工：

油价的主要矛盾仍在于需求端的经济衰退与供应端OPEC减产及俄罗斯出口减少之间的博弈，中期看跌逻辑不变，油价短期维持85-100之间的震荡。化工操作上仍以逢高做空思路为主，建议TA11-1正套持有，eg01合约空单持有，eb11合约空单持有，bu12合约多单持有。仅供参考。

农产品：

国内玉米现货价格窄幅震荡运行。新粮已陆续上市，但上市初期新粮水分偏大，贸易商和深加工企业采购意愿较低，市场购销清淡，国内玉米报价以偏弱震荡为主，其中东北地区玉米上量较国庆期间显著增加，正是玉米大量上市阶段，东北玉米现货价格有一定的回调。华北地区玉米虽然收成较好，但受运输物流限制，短期玉米到货不足，行情小幅波动，未来物流恢复，或有集中上量，带来偏弱行情。不过，乌俄冲突重归紧张，国际粮食供需形势仍然偏紧，今年环境没有根本的改变，长期来看，仍然是基本面的供应偏紧与宏观弱势带来的需求偏弱造成的多空交织，存在较大变数。当下关注重点在于本轮降雨对新季玉米质量和产量的影响，以及新季玉米农户售粮节奏的变化。

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