2022.9.27周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

高频数据显示国内生产需求存在小幅改善，季末央行公开市场双双加量操作，货币市场利率略有回升。美联储9月会议如期加息缩表，但点阵图显示加息预期较强，且鲍威尔会后讲话仍然维持鹰派。目前预期年内仍将加息125个基点。期债多单持有。沪深两市成交额维持低位表明资金情绪偏谨慎，地缘政治不确定性压制风险偏好，期指建议暂观望。黄金观望。

有色：

美联储鹰派基调及加息令美元保持偏强态势，对铜价起到明显压制，在限电影响弱化以及检修集中度不高情况下，后期产量有望回升，下游接货意愿不高，不过库存偏低限制铜价跌幅，建议沪铜空单减持。云南地区减产规模将扩大，供应端干扰较大，下游加工企业加工率小幅回升，需求略有好转，关注具体减产幅度及节前备货对现货端的支撑，短期基本面稍有好转但宏观利空，预计沪铝17000-19000区间震荡，建议观望或区间操作。欧洲能源价格大幅波动，欧洲炼厂减产忧虑抬升锌价，但美联储加息预期走强限制上行空间，预计锌价延续区间震荡走势，建议暂观望。

黑色：

成材,旺季需求环比好转，总库存延续去化， 1-5价差估值偏低，建议螺纹1-5正套继续持有；铁矿，铁水产量在高位，十一之前存在传统季节性补库，叠加保交楼提振黑色情绪，短期铁矿偏强，建议01合约短期多单持有；焦煤，焦化厂采购情绪较好，现货偏强，建议焦煤01合约暂观望；焦炭，原料煤走强，成本抬升，主流焦企开启第一轮涨价，建议焦炭01合约短期多单持有

化工：

油价中期下跌的逻辑未变，但目前油价下跌过多，且绝对价格与月间价差出现一定的劈叉，后期油市仍存在供应阶段性冲击的可能，临近国庆，警惕opec国庆期间开会带来的影响；化工上建议收窄仓位，节前谨慎操作，ta11-1正套持有，eg01合约空单持有，eb11合约尝试做空。仅供参考。

农产品：

宏观情绪共振基本面，棕榈油维持偏空震荡。目前东南亚棕榈油仍处于季节性增产时期，主产国库存压力尚存，预计棕榈油产地的库存压力或将延续至减产季。近期棕榈油出口态势良好，印度与中国进口增加，需求有所提振。国内库存方面，棕榈油持续回升，豆油小幅回升，菜油持续低位，整体三大油脂库存逐步回升。棕榈油基差高位回落，豆油震荡，菜油基差处于高位水平。9月美联储加息落地，宏观情绪悲观，市场对于经济衰退担忧或将持续，宏观共振基本面偏空，棕榈油在油脂板块表现偏弱，短期或将延续震荡偏弱。

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