2022.8.9周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

高频数据显示近期国内需求仍然不振，二、三线城市地产成交大幅回落，远低于往年同期水平。此外广西等地疫情小范围爆发，再度对全年经济形成拖累。美国非农就业大超预期，美联储加息预期随之上行，还需关注7月通胀情况。期债观望。地缘政治影响消退提振风险偏好，资金情绪来回反复增加后市不确定性，指数风格差异显著，中证500和中证100明显强于沪深300和上证50，IC和IM仍有继续上行空间。黄金观望。

有色：

美联储重申抗通胀仍是当下重任，同时全球制造业PMI继续下行，市场对于全球经济衰退忧虑犹存，但欧洲电力危机严重影响有色金属供应，同时国内废铜供应偏紧对铜价起到一定提振，建议沪铜空单离场后暂观望。电解铝供给端新增投复产未暂停，国内8月供给压力仍较大，但后续需关注欧洲铝企是否因为能源危机而减产，需求端表现较弱，国内社会库存继续累库，短期供给端扰动对价格有所刺激，建议沪铝近月空单减持，逢高布局远月空单。欧洲能源价格大幅波动，欧洲锌炼厂再度减产风险明显增加，但需求偏弱限制上行空间，预计锌价延续区间震荡走势，建议沪锌暂观望。

黑色：

焦煤，焦化厂采购情绪好转，焦煤现货企稳，建议焦煤09合约暂观望；焦炭，钢厂复产增加原料刚需，总库存去化，现货第一轮涨价开始落地，建议焦炭09合约多单持有；钢材：低产量且连续去库，需求旺季即将来临，螺纹10合约多单继续持有；铁矿：短期铁水回升，钢厂有补库需求，但下半年宽松格局未变，思路上以远月逢高空为主，当前暂观望；纸浆：外盘价格持稳，进口倒挂，纸厂开工有所回升；下游纸厂利润不佳，纸浆高价难以维持，建议盘面观望

化工：

油价近期走弱主要归因于中美关系恶化可能带来的宏观经济下滑以及美联储加息预期再次升温，另外美原油库存大幅累库加速了油价的下行。趋势上油价或维持弱势。化工操作上，芳烃下方仍有估值修复空间，eb10合约空单继续持有，ta01空单持有，lu10合约空单建议离场。仅供参考

农产品：

印尼高库存压力、马来西亚或将持续累库，压制棕榈油价格。国内油厂压榨量不及往年同期，豆油供应有限，三大油脂库存，特别是豆油库存处于历年较低水平，基差整体偏强。总体而言，棕榈油拖累油脂板块，但印尼出库结束后或能得到缓和，国内豆油库存偏低，油脂板块未来存反弹可能，但高度不宜太高，大周期高点或已出现。

软商品：

棉花产业中游近期好转，但国内疫情再度严峻，终端消费依旧承压，陈棉库存叠加新棉丰产，供给端形成的压力仍大；国际市场短期天气扰动继续，但终端需求也有趋弱的预期，市场静待USDA供需报告；短期国内棉价或区间震荡。市场担忧新年度全球白糖小幅过剩，且巴西推迟可再生燃油目标决定令市场担忧甘蔗制糖比增加，以上利空原糖。国内新糖压榨已经结束，本年度确定小幅减产；季节性来看夏季含糖食品生产促进白糖销售，但疫情影响下旺季不旺 ；7月产销数据偏利空，关注SR09下方5500的支撑位。

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