2022.6.7周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

高频数据显示5月上下游企业开工率回升，企业日均耗电量有所回升，均表明国内经济目前有持续修复的趋势。美国非农数据好于预期，联储暂缓加息的预期落空，美债利率再度上升突破3%。商品关注能源化工板块。期债多单持有。政策稳增长预期提振市场风险偏好，北向资金大额流入及赚钱效应较好表明资金情绪回暖，指数短期走势偏强。黄金观望。

有色：

秘鲁Las Bambas 铜矿和工人谈判再次失败，铜矿供应存在干扰，且国内冶炼厂检修依旧，国内稳增长政策持续出台，复工复产节奏加快将带来需求端逐渐回暖，建议沪铜暂观望，关注71000支撑。6月国内电解铝供应端增长压力仍存，不过国内疫情好转，消费恢复预期较强，铝锭社会库存连续去库，预计沪铝延续震荡，震荡区间20000-22000。欧洲能源价格再度大幅波动，但欧洲锌炼厂再度减产风险降低，叠加国内疫情反复拖累需求，预计沪锌延续区间震荡走势，震荡区间25000-27000，建议暂观望。

黑色：

宏观环境回暖，成本支撑，但现实需求依然疲软，建议螺纹10合约暂观望；终端需求不佳，钢厂利润低位，压减粗钢背景下，建议铁矿石09合约空单持有；焦煤，供应低位，需求回落，库存去化，现货情绪走强，建议焦煤09合约暂观望；焦炭，供应回落，需求高位继续增加，库存去化，第一轮提涨开始，09合约价格升水集港仓单成本，建议焦炭09合约回调做多

化工：

沙特上调对亚洲和欧洲原油官方售价，原油供需格局仍然偏紧，油价维持偏强判断不改；化工上，买TA09抛EG09持有；pg7-8在50以上尝试反套，ma09在2700以下尝试做多。

农产品：

端午节内玉米止跌上涨，盘面震荡运行。5月上旬利好消息集中释放：深企复工复产推进，新季小麦开秤价偏高，农忙季节售粮进度偏慢，导致玉米稳中上涨，月中高位稳定。而五月月末，前期进口玉米集中到港，饲用稻谷拍卖重启，深企库存也保持较高水平，下游需求疲软，玉米价格难以维持，有小幅下行。但盘面下行幅度明显高于现货，有多方因素。部分深加工企业库存水平较高，企业采购较为谨慎。同时节前的饲用稻谷抛储、外盘粮价走低也带来了一定的利空。短期来看，当前大型贸易商堆玉米看涨意愿强烈，而深加工企业库存短期较高，供需双方进入僵持状态，短期价格不会有太大的波动。长期来看，玉米即将进入供应青黄不接的时期，当前利空多为前期进口到港和短期季节性影响，价格整体仍易涨难跌。

软商品：

巴西新榨季压榨进度偏慢，且原油价格偏强运行，使得原糖下方支撑仍在，但需要警惕印度增产和出口量增加带来的影响；国内新糖处于压榨尾声，工业库存预计后期将逐步回落，当前夏季备货启动利好消费；当前配额外进口利润仍然倒挂，预计进口压力不大；基本面尚可的背景下，SR09偏强运行。棉花下跌后下游棉纱走货也有所走弱，纺企采购棉花点价挂单也多在CF09合约20000以下，即使疫情解封后下游环比好转，也难以扭转当前供给端困境；综上，短期国内棉价或继续偏弱运行，关注产业政策是否出台，若没有明显利好政策，轧花厂还贷压力仍是风险。