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5月官方制造业PMI回升-周度策略交流会会议纪要20220531

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2022.5.31周度策略交流会会议纪要


会议主题:商品专题

 

宏观结论:

5月官方制造业PMI收于49.6%,较4月回升2.2个百分点;5月非制造业PMI收于47.8%,较4月回升5.9个百分点,好于市场预期,但仍处于收缩区间中。商品关注化工。政策稳增长预期提振市场风险偏好,但企业盈利预期前景仍存下行压力,股指短期走势偏强,但中期仍有震荡寻底需求。期债多单持有。黄金观望。



有色:

美联储会议纪要暗示后续加息步伐或放缓,同时中国对于稳增长政策逐步落地,使得市场对于后续铜需求增长存在一定预期,国内炼厂检修比例存在下降,供应方面较前期相对充裕,不过后期复工复产有望积极推进,加之海外LME铜库存明显去化,对铜价起到支撑,建议沪铜空单离场观望,关注71000支撑。印尼再度提及禁矿政策,铝土矿价格持稳为主,电解铝供应放缓,铝锭库存持续去库,下游消费有望持续好转,沪铝短期偏强震荡,震荡区间参考20000-22000

 

 

黑色:

钢材,宏观环境回暖,成本支撑,但现实需求依然疲软,建议螺纹10合约暂观望;焦煤,供应低位,需求回落,库存去化,现货情绪偏弱,建议焦煤09合约暂观望;焦炭,供应回落,需求高位继续增加,库存超预期累库,第四轮提降落地,09合约价格升水集港仓单成本,建议焦炭09合约暂观望;铁矿,钢厂利润低位,普氏下调较多,压减粗钢背景下,建议铁矿石09空单持有;纸浆,下游文化纸亏损严重,开工下降,另一方面进口倒挂,阔叶较坚挺而针阔价差低位,建议7200以上逢高做空09合约;硅锰,供应下降,需求略降,硅锰成本较高,做多具有安全边际,建议硅锰2209多单继续持有。

 


化工:

油价维持高位震荡,维持偏强判断不改,化工受需求拖累上行相对乏力;聚酯产业链强弱分化仍在,买TA09EG09继续持有;bu6-9正套继续持有。

 

 

农产品:

下半年生猪供给压力减轻需求处于旺季回升,价格重心将上移,但从绝对供需情况来看,供给仍旧是相对高位而需求受疫情影响,将压制猪价上行空间,但短期受市场情绪推动,价格可能超预期波动。一般正常年份利润高点为200-400/头,预计下半年价格运行合理区间可能为16000-20000/吨左右,但不排除生猪疫情炒作、新冠疫情变化、饲料价格变动等不确定性因素使得价格超区间波动。

 

 

软商品:

巴西处于新榨季,关注油价对其甘蔗制糖比的影响,原糖下方支撑较强。国内新糖处于压榨尾声,仅云南还在压榨,工业库存预计后期将逐步回落,二季度关注夏季备货。当前配额外进口利润仍然倒挂,预计进口压力不大。关注即将公布的5月产销数据。基本面尚可的背景下,SR09下方支撑较强。下游纺纱利润近期快速修复,不过在棉价大跌后棉纱走货不及5月初,整体来看下游难以扭转供给端矛盾;国际市场据悉印度政府会议中建议允许免税进口棉花至2022.12.31日,且印度近期迎来季风降雨,印度棉价略有回落,而ICE期棉逼仓动力也较前期减弱,外盘对内棉棉价的支撑不及前期,短期CF09或偏弱运行。


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