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5年期LPR下调-周度策略交流会会议纪要20220524

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2022.5.24周度策略交流会会议纪要


会议主题:商品专题

 

宏观结论:

5年期LPR下调15bp至4.45%,1年期LPR维持不变在3.70%,5年期LPR下调幅度较大,房贷利率下调,稳地产信号明确。商品关注黑色。政策稳增长预期提振市场风险偏好,但企业盈利预期前景仍存下行压力,指数中期震荡寻底为主。期债多单持有。黄金观望。



有色:

美国通胀数据 CPIPPI均高于预期,一定程度上驱使美联储对于货币政策紧缩的态度更偏鹰派,国内物流状况得到改善,进口铜到货增加,终端国网工程订单略有回暖,但其他终端需求仍表现不佳,建议沪铜暂偏空思路参与,上方压力关注73000。国内电解铝产量小幅收窄,但后期随着复产产能释放,电解铝总产量仍有望处于同比增长水平,国内下游开工率小幅回升,铝锭社会库存维持去库状态,后期市场对下游消费端好转预期或有望支撑铝价,建议沪铝暂观望。

 

 

黑色:

钢材:预期转弱,现实疲软,产量小幅下降但目前影响不大,成本下移,螺纹10合约暂观望;铁矿:终端需求不佳,钢厂利润低位,压减粗钢背景下,建议铁矿石盘面观望;纸浆:生活纸涨价或告一段落,文化纸亏损较大,但外盘价格较坚挺,建议7100-7500区间操作;焦煤,供应回升,需求高位,库存超预期去化,现货企稳,建议焦煤09合约暂观望;焦炭,供需两旺,库存微降,第三轮提降落地,盘面交易4-5轮提降预期,建议焦炭09合约暂观望;硅锰:供应高位骤降,需求企稳,整体库存下降。硅锰价格贴近成本,建议硅锰09多单继续持有;纯碱:近期季节性检修叠加西格铁路施工计划,下游日熔量增加趋势,碱厂去库;未来有扩产预期、玻璃冷修风险,且利润偏高;建议SA2209/SA2301正套持有。玻璃:玻璃厂高库存,下游受疫情和资金影响延续低迷,但有政策、冷修和成本支撑,建议FG2209暂观望。

 


化工:

供应端紧缺和低库存的问题难以根本上得到解决,SC维持逢低买入的思路不改;化工上,EB06多单离场;聚酯强弱不关系不改,买TA09EG09继续持有;bu6-9正套可继续持有,PP09空配。

 

 

农产品:

玉米现货价格相对稳定,淀粉小幅回调,盘面遇冷小幅回落。此外各地、各等级的玉米走势存在分化,其中吉林省玉米报价略高、优质玉米溢价水平较高。乌俄战争仍在持续,近期热浪天气影响了印度小麦出口,国际粮食供应再受阻碍。我国国内近期出现了青麦价格高于小麦的情况,主要是因为粮食受到相应调控而饲料主要由市场主导,也从侧面反映出当前形势下粮食、饲料的缺口较为明显。下半年我国玉米仍然存在缺口,长期来看仍将延续前期的偏强走势。策略方面,前期CS09-C09价差做缩策略于今日达到目标点位,考虑到玉米、淀粉供需仍偏紧,现涨多跌少,长期看好,本轮下行幅度预计不大,价差短期较难有进一步的缩窄,该策略止盈离场。

 

 

软商品:

巴西处于新榨季,目前压榨进度偏慢,关注油价对其甘蔗制糖比的影响,原糖下方支撑较强;国内新糖处于压榨尾声,仅云南还在压榨,工业库存预计后期将逐步回落,近期关注夏季备货;当前配额外进口利润仍然倒挂,预计进口压力不大;基本面尚可的背景下,SR09下方支撑较强。棉花在供给端仍有大量皮棉未售的情况下承压明显,轧花厂还贷压力继续增大,下游变化难以扭转该境况;国际市场美国、巴西、印度、巴基斯坦均存在干旱现象,不过德州降雨较前期增多,关注国际市场天气是否改善;短期郑棉或弱势运行,轧花厂还贷风险仍在逐渐累积。


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