2022.1.18周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

宽货币、宽信用、宽财政是今年宏观主线。周一央行下调公开市场操作利率10个基点，宽货币政策先至。未来货币有进一步宽松空间，宽信用力度将进一步加大，财政继续发力。商品关注黑色，股指震荡，但经济下行预期令投资者偏好防守型策略将令上证50强于中证500，期债多单持有，黄金观望。

有色：

国内氧化铝价格出现止跌迹象，同时煤价大幅反弹给予电解铝成本端提供较强支撑，海外铝厂减产忧虑推动生产商和贸易商挺价预期，铝锭库存延续去库，不过节前传统淡季对铝价有一定压制，建议沪铝多单部分止盈。欧洲锌炼厂减产风险仍存，叠加国内炼厂利润收缩，供应端扰动令锌价持续反弹，但需求偏弱限制锌价上行空间，预计锌价偏强震荡走势，建议多单持有。不锈钢持续去化推动产业链价格集体回升，叠加硫酸镍价格上涨，电解镍去库动力仍存，预计短期镍价维持偏强震荡走势，建议偏多思路操作，关注硫酸镍溢价变化。

黑色：

动力煤：供需双强，库存微降。动力煤需求淡季降至，价格整体仍以稳为主。建议动力煤05合约610卖看跌期权继续持有；
焦煤：供应低位，需求回升，上游去库，下游补库，现货明显反弹，建议焦煤05合约暂观望，关注支撑位2200；
焦炭：供需双增，焦化厂去库，钢厂补库，现货第四轮涨价仍未落地，建议焦炭05合约区间操作，参考区间2850-3300

化工：

LPG：目前仓单数量高于往年同期，且近期注册仓单大部分均交至盘面上，仓单对03合约的压制依旧在，前期入场的3-4反套可继续持有。
原油：当前地缘政治事件频发，油价仍维持强势上行，建议SC止损后暂观望。
沥青：近期成本端油价顶着沥青上涨，市场对于沥青涨幅仍有待消化，建议做多“沥青利润”继续持有（13手BU2206多单1手SC2203空单）。

成本端支持强劲，叠加进口恢复不及预期，供需矛盾尚不突出，聚烯烃暂观望。

农产品：

USDA1月供需报告的落地，意外调增美国国内大豆单产，而巴西的扰动也随着降雨的预期改善暂告一段落，预计在阿根廷种植炒作未起之前，美豆将维持弱势震荡为主。豆粕需求仍无较大变化。豆粕盘面受成本端扰动为主，建议观望为主，待继续回调后再择机入场做多。油脂受马棕报告，原油价格上涨，印尼拟推行的B40计划等因素影响，维持强势走势，此外还受到高基差及低库存的支撑，预期盘面短期仍较为强势，OI05多单继续持有；前期的P05空单因进入位置尚可，暂可继续持有，静待马棕库存改善节点。

软商品：

国内棉花现货近日走强的核心逻辑在于节前下游补库，但随着假期临近，下游以及物流陆续进入放假阶段，补库逐步进入尾声，此外棉价上方面存在套保压力，预计郑棉节前上方空间有限，郑棉不建议追多；橡胶方面，海外产区产量高产转入低产，越南产区1月中旬停割，原料价格震荡偏强，国内产区进入停割，供应开始持续支撑，汽车库存低位回升，符合中期补库判断；短期警惕春节临近，下游部分企业提前放假导致需求走弱，建议RU05多单持有；前期纸浆供应端消息持续发酵，使得纸浆报价出现明显上行，但下游成本上涨，使得利润被挤压，且疫情影响部分地区发货，此外临近春节，下游纸厂逐步停机、降负荷，建议SP05多单止盈离场。

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