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浙商期货2021年度“春华秋实,同播共收”春季策略报告会圆满落幕

来源:无 作者:办公室 发布时间:2021-03-29 点击量:1213

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    3月28日,浙商期货“春华秋实,同播共收” 春季策略报告会在杭州总部报告厅举行。本次会议由浙商期货研究所所长徐文杰主持,浙商期货副总经理华俊致辞,浙商期货董事长胡军、总经理张英军、著名经济学家温铁军、杭州锦成盛资产管理有限公司总经理相纪宏、浙商期货财富管理中心总经理王奇娟以及来自私募基金、产业链企业和风险管理子公司等100余位嘉宾出席会议,共同就2021年大类资产配置机会进行了探讨。 

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    浙商期货副总经理华俊在致辞中表示面对快速发展的国内期货市场,浙商期货将打造国内一流的研究型衍生品服务商这一定位写进了公司“十四五”战略规划。经过这几年的努力,浙商期货已经基本形成了以风险管理子公司为主体的期现研究、以产业项目部为主体的产业研究、以场外期权和做市商为主体的金融工具和策略模型研究,而浙商研究所在吸纳公司各项研究资源成果的基础上,凭借扎实的品种基本面研究功底,形成了自身的研究体系,同时发挥与广大机构投资者及产业链企业的合作优势,借助产业调研、期现研究,不断的修正交易策略。华俊表示未来浙商研究仍将投入大量的人力物力,进行全面而细致的研究,希望市场投资者给期货经营机构和研究所一定的时间,他相信浙商的研究一定会经得起时间的考验,会越来越强大。

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 著名经济学家、中国人民大学教授温铁军发表了题为《底线思维及应对战略》的演讲。温铁军教授提到中美矛盾下一阶段的切入点是气侯暖化和环境问题,以环境问题对中国挑战是拜登上台后对中国精确打击的一个战略部署。他认为与气候和环境议题高度相关的政策及行业在将来会发生变化:钢铁、冶金、化工等行业将与气候变化直接相关,房地产行业也会受到一定程度的影响,农业生产方式也会发生改变。在中国的底线思维和战略转型方面,温教授表示全球的政治经济关系已经在新冷战地缘战略重构中发生巨变,金融资本转嫁危机无法逆转,新中国已经多次被动“硬脱钩”,美中对抗不可能回到所谓“战略互补”;美国发起印太战略,以新冷战地缘政治划线封锁中国,在美国无限量化宽松和把中国作为第一敌对国的背景下,特朗普贸易战重组产业经济,拜登继之以精准打击。他认为,如果看中国长期发展战略,欧亚板块的陆权战略将是中国未来发展特别是跟欧洲联合发展的一个新的发展领域。展望21世纪经济新格局,温铁军教授认为这将是数字经济与生态经济的整合,数字经济可以有效地发挥作用在生态化、大康养,特别是通过调动地方金融,用于大康养以及生命产业的农村发展。 

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    杭州锦成盛资产管理有限公司总经理相纪宏在《当前大类资产配置机会》的主题演讲中表示,现阶段市场的波动意味着疫情交易的结束,当下需关注疫情后的资产配置方向。宏观经济方面,相纪宏认为当下经济情况较好,产能利用充足,未来的经济状态可能会和通胀、欧美需求以及政策有关,其中政策方面包括投资和融资体系的重构。从流动性角度看,现下真正能够产生收益的依然是美元资产,后续应关注疫苗进展、供需差异、债务负担以及区域风险等可能带来的风险。股票方面,相纪宏表示本轮股票的调整更多的是对估值的修正和去年仓位拥挤的表现,与滞胀是有本质区别的,当下估值处于比较贵但不离谱的区间。从策略上来说,宏观总量并不会产生系统性的踩踏式的风险,短期市场缺少明确驱动力,需要适当的控制仓位,随着调整的到位,股票依然是权益类中表现比较好的。提及债券方面,相纪宏认为基本以均衡配置为主,主要逻辑包括经济的恢复,美债收益性的上行和中国政策定向收紧,当下债券的估值是合适的。策略上,债券特别是长债是比较好的配置资产。他建议投资者或者可以通过加入债券策略来改善组合风险回报比。在而外汇方面,他认为去年外汇储备上升的幅度并没有那么大,只要外汇不会形成趋势性贬值,对国内的资产价格也会有一些帮助。

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      浙商期货财富管理中心总经理王奇娟发表了题为《牛年“犇”富:把握2021财富管理方向》的演讲。王奇娟对财富管理的理念和未来财富管理的方向两部分内容进行了讲述。王奇娟回溯了我国自改革开放以来的财富管理的变迁历程,她表示改革开放的40年我们经历了财富的积累到财富的投资的过程,随着目前人口老龄化加剧,人们手上的财富越来越多,想要通过投资来使资产保值的需求越来越强。随着国家稳房地产的政策逐年增加,从投资的角度来看,通过地产投资使资产保值增值,并不是最优的选择。王奇娟提出了她对2021年财富管理的配置思路:第一,高配CTA策略,轻指数,重结构,债券偏向中短久期;第二,在这三大资产里面,假设确定要资产配置,则应在TOP20%的管理人精选一个私募基金进行投资;第三,要进行持续的资产配置,要对多资产的轮动进行跟踪,以判断投资的大方向。王奇娟建议投资者假如个人要对财富管理进行规划,最佳方式是找一名专业的财富管理顾问,结合每个投资者自身或者家庭的投资需求,量身定制一揽子的投资方案。 

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    浙商期货研究中心农产品研究首席向博发表了题为《十年一剑,豆类油脂利刃出鞘》的演讲。向博表示2021年伴随着经济潜在增长率的回归、通胀预期的抬头,周期轮回继续推升着商品的价格,豆类油脂十年浮沉,终迎利刃出鞘之日。超级猪周期逐渐修复,从供需短缺走向紧平衡,伴随的是猪饲料用量的回归,豆类需求日渐回暖。而美大豆因政治因素及天气因素减产形成的低库存格局并未发生显著改变,种植面积的变数不大,关键在于种植单产水平,重点关注年度天气变化。低供给、低库存,猪周期影响下潜在需求增长将是油粕继续走高冲击前期高点的重要助力,但需注意两者节奏差异:豆油强现实,弱预期;豆粕弱现实、强预期。最后,向博表示值此百年不遇之变局之际,投资者更应抓住市场机遇,掌握好节奏,豆类油脂是未来投资渠道中的一把利刃,运用得当势将披荆斩棘

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    浙商期货研究中心黑色研究首席江文敏发表了题为《碳达峰背景下,黑色板块投资机会展望》的演讲。在对黑色系品种行情的回顾和展望中,江文敏提到,在供给侧改革以及房地产走强的大背景下,黑色系品种走出了一轮史诗级大牛市,2021年,碳达峰,压缩粗钢产量等主题可能会成为钢铁行业供给侧改革的2.0版本。针对21年黑色格局,江文敏表示“碳中和”“碳达峰”是未来几年的大背景。他认为,二三季度,市场交易主线将主要集中在环保限产、压缩粗钢产量、出口退税、产能置换等主题。江文敏从具体板块进行梳理,,钢材方面,表示2021年一个明显特点是钢厂利润较前期有明显增长,而在限产背景下,高利润未必能带来产量的扩张,因此钢厂高利润有望维持,在需求复苏背景下,同样看好钢材;铁矿石方面,在限产背景下,铁矿石累库,并无上涨驱动,而从估值上看,内外价差、基差等对于05合约仍有较大的支撑,因此关注05基差回归行情;焦炭方面,前期高利润刺激高产量,供需缺口得到弥补,随着年后七轮降价,利润快速压缩,虽然短期现货驱动仍然向下,但是空间有限,由于今年焦煤较为坚挺,对于焦炭存在成本支撑,因此短期焦炭看成本。在钢厂利润扩大背景下,对于远月合约较为乐观。江文敏同时给出了逢低做多钢材,逢低做多钢厂利润,以及在成本附近做多焦炭远月合约的交易策略。

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   浙商期货研究中心油品研究首席洪晓强发表了题为《复苏背景下的能源投资机会展望》的演讲。洪晓强对2021年以来的国际原油市场进行了回顾,他表示2021年初沙特的意外减产拉开了国际油价上涨的帷幕,此后在疫苗推进、北美寒潮、中东地缘摩擦、刺激计划落地以及沙特坚持减产作用下,油价站上70美金高点。3月中旬,欧洲疫情的再度抬头给全球需求的恢复蒙上阴影,国际油价出现大幅回调。就二季度而言,洪晓强认为国际油价的上行并没有给予页岩油上游投资者足够的反馈,投资支出难有大起色,仅依靠现有DUC井美国供应增量无法超预期增长。考虑到中东方面因素,经历了负油价事件,OPEC+有决心将油价维持在60-70美元区间以达到财政盈亏平衡且伊朗短期供应无法实现大幅增长;需求方面欧洲地区为最大变量,后期随着阿斯利康疫苗的再度启用,需求有望再度增长;现实来看,原油累库实为季节性因素,成品油库存延续去化,原油中期看多逻辑不变,燃料油随油价波动,上半年高硫燃油偏强,单边建议择机做多FU,多高硫空低硫仍有空间。最后洪晓强对LPG后期行情进行了展望,他认为虽然炼厂及下游化工装置落地与预期有所偏差,但是LPG供需缺口依存,全年价格重心上移结论不变。节奏上,供应压力主要集中在二季度,需求增量则主要体现在下半年,供需存在错配,06、07合约偏空对待,07之后合约可择机做多。

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浙商期货研究中心烯烃研究首席温珍垠发表了题为《把脉2021现行市场形势,展望疫后聚烯烃投资机遇》的演讲。温珍垠表示过去的一季度里聚烯烃价格表现超预期上涨,经历了震荡上行——大幅上涨后震荡——回调三个阶段。温珍垠认为聚烯烃价格表现持续强势的背后,其原因主要在于现行处于经济周期性复苏阶段,全球性供需错配以及市场格局由内强外弱向外强内弱转变,种种局势支持了价格的上行态势。对于二季度交易的核心点,温珍垠则认为要把握住外盘强于内盘与供应强于需求两大博弈焦点。首先对于PE,其装置投产不及预期上半年供应无压力,外盘方面供应仍紧张内外盘倒挂或维持,农膜开工后置需求或有望。总体看二季度格局最佳,下半年累库开启。接下来针对PP,温珍垠表示其供应端面临总量与结构性双重压力,下游塑编亏损严重,防疫出口需求减弱,在偏乐观假设下二季度PP仍累库,下半年压力较大。在分享的最后阶段,温珍垠给出了对大连化工板块投资机会的策略建议:L05仍可多配,L09尚不明朗;空配PP05、PP09。需要把握的风险点在于油价超预期波动以及提防疫情出现反复。

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浙商期货研究中心金属研究首席蒋欣彬发表了题为《全球经济复苏背景下有色金属行情展望》的演讲。蒋欣彬对2021年有色金属板块行情做了展望,他认为2021年有色金属板块整体偏乐观,铜铝相对更加看好,而镍市供应阶段性偏紧忧虑仍存,可在成本线附近寻找做多机会。具体策略方面,蒋欣彬认为在供需紧平衡以及全球货币宽松的背景下,预计铜价有望保持震荡上行周期,全年伦铜均价在9000美元/吨,沪铜均价66000元/吨。铝市将出现供需两旺的局面,碳中和相关政策强力推进下,中国原铝供应或将再次出现短缺,铝价重心有望继续上移,全年伦铝均价预计在2250美元/吨,沪铝均价17500元/吨。镍产业供应结构性短缺矛盾缓解,而印尼镍系产品回流进度或将阶段性影响国内供需表,预计镍价呈现高位震荡走势,伦镍震荡区间(12000,20000),沪镍震荡区间(100000,150000)。 

此次会议的成功举办取得了积极成果,与会嘉宾结合自身行业特点,打破了思维边界,对2021年经济形势提出了新的思考,同时就2021年的大类资产配置机会做出了精彩分享。此次会议的成果具备前瞻性和指导性,为帮助投资者确定未来资产的方向提供了思路。

 

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