国债期货关键要素
来源:浙商期货 作者:  发布时间:2013/7/30 14:30:00 点击数:3127

 

名义标准债券
    5年期国债期货合约标的为面额为100万元人民币,票面利率为3%的中期国债。实际上,国债期货合约的标的物是一个“名义标准债券”(或者称为“虚拟债券”),它并不对应着在现券市场上的某一种真实的国债,而是对应的是一篮子的国债组合。这一篮子国债组合指的是在交割月首日剩余期限为4-7年的固定利率国债,这一篮子的债券可以用来进行交割。
 
转换因子(conversion factors,CF)
    5年期国债期货交易实行一篮子债券交割方式,当合约到期进行实物交割时,可用于交割的债券包括一系列符合条件的国债品种,所有距离到期日为4-7年的固定利息国债都可以用来交割。在交割过程中,各可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同,为了使得不同的可交割券之间具有可比性,通过转换因子来实现不同国债之间的价格调整(类似于商品期货交割中的升贴水)。
 
最便宜可交割债券(cheapest to deliver,CTD)
    尽管使用了转换因子,在交割时,各可交割债券之间还是有差异的,有些会相对贵一些,有些则相对便宜些,合约卖出方可以选择对他最为有利、使其收益最大化的债券进行交割,该债券则被称为最便宜可交割债券。

 

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