击败市场预期!中国官方制造业PMI 11月回升至51.8
来源:华尔街见闻 作者:  发布时间:2017/12/1 9:09:00 点击数:628

 国家统计局周四公布的数据显示,中国11月官方制造业PMI回升,至51.8,好于预期和前值。

此前,市场普遍预期该数据将进一步回落至51.4,低于10月的51.6。当时,受十一长假、环保限产导致高污染高耗能行业经营活动持续放缓等因素影响,生产和新订单指数回落明显,PMI一度创出三个月最低。

对此,国君固收覃汉、肖成哲认为,PMI运行略超预期,主要是与高频数据近来走势相悖(高炉开工率快速下滑,发电耗煤同比负增)。其中原因,可能来自于以下几个方面:

第一,PMI数据月底公布,问卷对应时间大概率位于11月中上旬,彼时冬季限产影响尚有限;

第二,PMI数据对应企业范围更广,与限产行业和高频数据对应的中上游相比,有样本上的差异;

第三,今年以来,发电耗煤数据预测效力下降,可能有数据口径或者结构上的变化。

招商宏观团队认为,11PMI指数回升的主要动力在于生产和需求的改善,环保压力对制造业影响或低于预期:

环保压力对制造业生产的不利影响可以被消费需求以及出口需求的增长抵消,中国经济结构的转变意味着防止污染措施可能不会像市场预期的那样从供需两侧对国内经济造成较大的不利影响。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称,制造业继续保持稳中有升的发展态势。

覃汉团队表示,PMI和高频数据背离的情况9月也曾发生过(PMI新高,实体经济整体回落)。冬季限产对于经济有一定拖累,而PMI数据本质上是环比含义,本轮企稳复苏自20164季度确立,基数效应也不利于四季度经济数据。我们判断,四季度经济将是温和下行,失速下跌的概率不大,11PMI数据基本支持这一判断。

分项数据方面,生产、新订单、采购量指数全线回暖,但裁员状况仍在持续:

生产指数为54.3%,比上月上升0.9个百分点,持续位于临界点之上,表明制造业生产扩张步伐加快。

采购量指数为53.5%,升至年内次高点。

新订单指数为53.6%,比上月上升0.7个百分点,位于临界点之上,表明制造业市场需求持续增长。

原材料库存指数为48.4%,比上月下降0.2个百分点,低于临界点,表明制造业主要原材料库存量下降。

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为59.8%53.8%,均连续两个月高位回落。

从业人员指数为48.8%,比上月下降0.2个百分点,仍位于临界点以下,表明制造业企业用工量有所减少。

供应商配送时间指数为49.5%,虽比上月回升0.8个百分点,但位于临界点以下,表明制造业原材料供应商交货时间放缓。

分企业规模看,大型企业PMI52.9%,比上月微落0.2个百分点,但仍高于年均水平。中型企业PMI50.5%,比上月上升0.7个百分点,重回临界点之上;小型企业PMI49.8%,比上月回升0.8个百分点,抵近临界点。赵庆河称,这表明中小企业经营环境进一步改善。

调查结果显示,本月石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业PMI均位于收缩区间,且低于去年同期水平。赵庆河称,表明部分传统行业扩张动力有所减弱,企业转型升级步伐有待进一步加快。

双十一助力服务业稳定扩张

数据还显示,中国11月官方非制造业PMI 54.8,前值 54.3

服务业商务活动指数为53.6%,比上月微升0.1个百分点,连续3个月位于53.5%以上的景气区间,表明服务业保持稳定扩张。

值得注意的是,随着制造业增速的加快,与实体经济高度相关的生产性服务业商务活动指数升至61.7%,为年内最高点。

赵庆河表示,在消费升级的大趋势和新零售概念的推动下,以及双十一促销活动等影响,批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业业务总量实现快速增长,商务活动指数明显高于服务业总体水平。

与之形成鲜明对比的是,受运输结构调整和房地产调控等影响,道路运输、住宿餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

 

 

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